正如我们在上文中所述，实体经济处于低位筑底阶段，随着楼市政策松动、基建发力、促消费政策出台未来总需求有望得到改善，年内再失速风险较小。货币政策中性偏松，调控重点在于引导实体经济利率下行，无风险利率的下降有助于进一步提升股票等风险资产偏好，但随着融资余额不断攀升，投资者需对获利回吐压力以及增量资金入市节奏保持一份警惕。从配置方向上来看，对于价值股行情，风格转换言之过早，ETF、杠杆B份额更适宜积极型投资者对于短线波段机会的把握，但须注意急升过后的回调风险。从中长期战略角度来看，消费、新兴所代表的成长品种依然具备比较优势，短期调整带来逢低布局良机，而对于组合中已有的价值品种，建议密切跟踪，逢高减仓，兑现收益。此外，依然关注仓位水平适中、行业配置相对均衡、长期业绩优异、投资管理能力较强的稳健型基金的长期配置价值，以及债券型产品风险平抑价值，投资者可根据自身风险偏好搭配持有。

　　立足长远 逢低布局消费和新兴

　　我们在四季度的基金投资策略中对中小盘成长品种的中长期投资价值予以肯定，认为经济结构转型升级是一个渐进的过程，也是今后较长时期我国战略发展重心，在此过程中原有发展模式和产业结构秩序将得到转变与重塑，随着经济增长引擎由投资转至消费、产业发展重心由传统的资源、资本密集型产业向新兴产业过度，消费服务、新兴产业广阔的市场空间及发展潜力将得到有效激活，成长前景良好，从现阶段来看这一基本判断未发生改变。其次，近年来政策重心始终围绕稳增长、促转型展开，本届政府微刺激托底防范系统性风险，强化改革的施政理念，流动性格局中性偏松，尽管近期连续通过正回购操作释放利率下行预期，短期对利率敏感板块如金融地产等够成利好，但整体来看稳健偏松的政策基调不会发生根本性转向，中小盘股中长期比较优势依然存在，加之陆续出台的产业扶持政策，成长股结构性行情仍然可期。

　　总体来看，我们认为中小盘成长品种依然具备较高的中长期投资价值，短期在阶段性的沉寂或调整带来逢低布局良机。从方向上看，建议关注兼具业绩防御性与成长潜力的消费服务领域如医药医疗、食品饮料、汽车、零售、交运、电力等，与之关联度较高的基金产品如嘉实研究精选、华商领先企业混合、招商优势企业混合。此外新兴产业具备较高的增长前景，并且更易获得产业政策支持，继续看好重配电子信息、通讯、传媒、清洁能源、节能环保等行业的基金产品的业绩增长潜力，如中邮新兴产业、华商主题。另一方面，从市场分布的角度来看，由于上述所提行业以中小盘成长股居多，主要分布于中证500、中小板、创业板中，因而投资者也可通过逢低介入对应指数产品的方式把握结构性机会。

　　谨慎应对价值品种阶段性行情

　　10月底以来大盘蓝筹股强势反弹，带动股指快速回升，相比之下小盘成长股表现平平，总体来看蓝筹股的崛起与以下几方面因素有关：一是，经过前期行情的演绎，以中创板块为代表的小盘成长股估值持续走高，大小盘剪刀差逐渐拉大，在业绩兑现压力下，大盘股存在估值修复与补涨需求；其次围绕着各项改革与政策红利展开的主题性机会，如国企改革、沪港通、铁路基建、自贸区等，进一步推升市场对于相关蓝筹股的偏好。从增量资金入市情况来看，尽管前期市场走势出现一定调整，但投资者融资入市热情依旧高涨，截至月末两市融资余额6968.38亿元，较上月末多增894.27亿元，而蓝筹股成为本轮新增融资偏好方向之一。

　　我们认为，本轮价值股行情延续性有待观察，风格转换言之尚早，投资者应谨慎应对当前价值品种的阶段性行情。对于短线的投资性机会的把握，从交易成本和时间成本来看，传统开放式基金均不占优，对于风险承受能力较高、想要博取波段性收益的投资者，流动性较高、成本较低的交易型基金产品如ETF、创新封基杠杆份额是一种较好的介入方式，但从当前时点来看应警惕急涨之后的获利回调风险。而从基金中长期战略配置的角度来看，不建议新增资金配置大盘价值型品种，此外对于目前组合总已有的开放式价值风格基金可密切关注市场动向，逐步逢高减仓，兑现收益。

　　精选稳健品种谋求长期增值 搭配债基平滑风险

　　正如我们在前文中所述，尽管政策的宽松及利率下行有利于市场风险偏好的提升，但我们同时也应注意伴随着股指连续数月的攀升，融资余额已处于历史高位，短期应对获利回吐压力及增量资金入市节奏变化保持一定警惕，尤其是对于稳健型投资者而言。在组合构成方面，投资者可根据自身风险承受能力对前期精选出的仓位水平适中、行业配置相对均衡、长期业绩优异、投资管理能力较强的稳健型基金如诺安灵活配置、富国天成红利，予以保留，寻求更为稳健而长期的资本增值，另外此外可适度搭配受益经济走软、宽松预期增强，配置价值有所提升的债券型产品，起到平滑组合风险作用。