上周五，日本央行宣布将扩大QQE规模。尽管日本央行的基金货币政策成功帮助日本转换持续十年以上的通胀紧缩，但本次关于额外流动性的规定将支撑市场情绪以及通胀期望，这两点在四月消费税上调之后都出现了下滑。新措施为安倍晋三政府进行财政和经济改革提供了空间，评级正面。

　　日本央行将以每年80万亿日元的速度增加日本货币基础，此前货币基础为60-70万亿日元。这一扩容将主要通过每年购买80万亿日元日本国债进行，此前这一数字为50万亿日元。同时，日本央行购买的日本国债的平均到期日将延长至三年，最长将达到7-10年。日本央行也将增加三倍交易所交易基金及日本房地产投资信托基金的购买量。

　　日本央行非传统的大规模激进政策在其资产负债表规模中已经体现得非常明显。尽管名义上美联储的资产负债表规模更大，但2013年末日本央行资产负债表占GDP比例达到24%。日本央行扩容QQE将使其资产负债表规模到2014年末达到297万亿日元，占GDP比例约为60%。

　　日本央行的决定主要是由通缩的转换可能将被推迟的风险促成的，并且实现2%通胀目标可能陷入困境。2014年9月整体CPI通胀率为3.2%，低于2014年5月的3.7%。而9月核心通胀率为3.0%，低于5月的3.4%。

　　加速的货币扩张符合当前对日本经济增长的不确定预期的增强。在四月上调消费税之后，日本二季度实际GDP收缩1.8%，高于一季度的1.5%扩张。尽管近期一些数据并不如此悲观—九月工业生产进一步增强，回升2.7%，零售销售上涨2.3%，但日本央行将其2014财年实际GDP增长预期下调0.5%，通胀预期也仅小幅上调。

　　促成日本央行此决定的另一因素是—政府养老金投资基金宣布希望改变中期投资组合分配，其将从2015年四月开始将国内债券的持有量由60%减至35%，这将减少需求。因此我们认为，从更广的范围来说，QQE规模的扩大将刺激信心并增强宏观经济形势，其将为安倍政府继续推行措施以支撑起长期财政赤字削减及2015财年经济复苏目标提供更坚定的基础。这两个政策方面的进展将最终决定安倍经济学及货币政策策略究竟是成功还是失败。