今年以来定增市场继续延续了去年的火爆行情，截止到9月底，共有301家上市公司成功实施了定增，募资总额高达4786.15亿元，已超去年全年。由此，参与定向增发也成了公募的掘金重地，而财通基金[微博]近年来无疑是参与定增投资的热捧者，今年已成功中标57个定增项目，究竟财通基金为何如此偏爱定增，未来定增投资的前景如何？财通基金王家俊将为您详解财通基金参与定增的独门秘籍。

　　北京商报：数据显示，自2013年以来，财通基金在定增业务领域持续领跑，且今年参与定增项目的热情比去年更甚，原因是什么？

　　王家俊：2013年有263家A股上市公司实施了定增方案，在二级市场缺乏趋势性行情的当下，一级半定增市场天然的α收益颇具吸引力。进入2014年，上市公司定增需求继续井喷，截至今年9月末，上市公司成功实施定增的募资总额已超去年全年，定增市场投资机会进一步凸显，在当前时点(标的丰富+股市筑底+折价发行)参与定向增发成为较好选择。

　　我们认为，自2006年起，当大盘点数在2000点左右、定向增发的正收益比例近100%，参与定增投资获取正向收益是大概率事件。当前大盘处于2300多点，因此也是参与定向增发的较好时机，所以各类机构争相淘金定增市场。

　　事实上，自2012年底起，财通基金就将定增业务作为公司战略核心业务之一，在定增领域重点投入、持续深耕，凭借独特的平台优势吸引了包括各大券商自营/资管、券商营业部、私募基金、PE/VC基金、保险、信托、财务公司、上市公司等100多家机构客户开展了密切深入的定增业务战略合作。除了大资金的投资者，我们还针对普通高净值客户推出了多款创新型的定增专户产品。

　　北京商报： 我们注意到，公司专门成立了“财通基金定增研究中心”，他们又是如何做出研究决策的呢？

　　王家俊：财通基金定增研究中心共有近30人，包括投研和市场团队，覆盖全市场定增项目，每周就全行业的定向增发情况进行汇总、梳理，组建质地优良的“核心定增标的池”。财通基金定增研究中心与投行和上市公司保持密切沟通，并持续跟踪优质定增标的，在定增组合投资、定增产品设计、定增个股选择、定增项目流程以及风控的把握上积累了丰富的经验。在定增项目解禁后选择合理时点择机抛售，已中标的93个定增项目平均浮盈超44%。

　　定增投资需要两方面的能力：其一是选股能力；其二是时点判断。从2012年下半年开始，财通基金就开始研究多个定增项目，主要是考虑到股票市场整体估值较低、系统性风险较小，而增发价往往与市价形成一定的折价价差，综合来看是参与定增项目较好的时机。所以，财通基金迅速瞄准定增类产品的潜在市场。

　　北京商报：定向增发是把双刃剑，也会遇到上市公司市价跌破发行价、遭遇踩雷的风险，财通有什么方法避免定向增发变成“定向蒸发”？  

　　王家俊：公司投研团队会基于定向增发公司及其所处行业进行多策略分析，主要从折价率、基本面的转变、流动性、核心优势、对冲策略等方面进行深度调研，综合考虑未来市场的整体走势，再进行最终的投资决策，公司对行业研究员推荐的定增项目有着严格的奖惩措施。

　　财通基金推出的定增类产品，创新加入量化对冲策略，对于定增股票，通过提供融券做空定增标的及其上下游产业链股票的风险对冲方案，锁定定增折价带来的无风险收益；对于定增组合，适时通过做空沪深300(2454.946, -11.84, -0.48%)股指期货进行风险对冲，为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。

　　北京商报：近年来，机构参与定向增发的折价率越来越低，对此情况怎样看待？

　　王家俊：选择定增项目，折价率很重要，这也是定增投资天然的α收益，但财通基金不会进行太高的报价，参与的公司折价率普遍在20%左右。

　　统计上市公司公告显示，截至今年9月末，财通基金参与的定增项目累计参与金额214亿元，浮动收益率超44%，2013年度以来成功中标的定增项目数量、参与规模、浮盈规模均位列全行业第一位，凭借平台优势开创类指数化的定增组合投资，有效平衡定增个股风险，充分捕捉定增市场的α收益，蝉联市场“定增王”的称号。