21世纪经济报道记者获悉，国际评级机构惠誉评级近期将恒大地产集团有限公司(简称恒大地产)评级从“BB”下调为“BB-”，展望为负面。恒大地产发行的2015年到期的7.5亿美元高级票据的评级也从“BB”下调为“BB-”。

　　惠誉下调恒大地产评级是因为该公司净债务大大增加。惠誉称，恒大的负面展望表明，公司的信贷状况已经距离触发负面评级的水平很近，且恒大的财务规定存在不确定性。非核心业务方面的大量投资或土地储备收购的进一步激增会给本来已经很高的杠杆带来更多压力。

　　在惠誉看来，恒大地产的近期的扩张主要依靠债务，“2013 年之前，恒大更多依靠负运营资金来实现扩张，主要形式为应付账款增加。但是，2013 年开始，特别是 2014 年上半年，公司的增长大部分都靠债务融资”。

　　恒大地产的净债务2013年增加了450亿人民币(6.1495, 0.0230, 0.38%)，2014年上半年的债务从520亿增长到1320亿元。这让该公司的杠杆从2013年底的42%上升至57%。

　　惠誉还指出，恒大地产营业现金的产生变弱。“由于现金费用上升，恒大从销售中获得的、用于土地收购的盈余现金将变少，这将限制公司未来的增长速度。恒大的主要现金费用为销售、一般及行政费用和利息支付，这些项目从2013年销售额的16%上升至2014 年上半年的18%。”

　　不过恒大地产的流动性很好。2014年上半年，该公司现金为640亿，未用银行授信额度为人500亿。惠誉认为，恒大的现金偏好表明，公司将保持较高的现金水平来保证财务灵活性，特别是自从信贷环境不太平稳以来更是如此。