农银汇理：谨慎对待牛市论-基金-信用财富网

农银汇理：谨慎对待牛市论

　　进入9月以来，上证指数连续攀升，直接冲破2300点关口。快牛市是否已经来临？我们不妨从几个层面分析一下现状。　　首先是经济面。8月份中国制造业采购经理指数PMI和汇丰PMI指数在连续数个月反弹之后出现回落，显 ...

　　进入9月以来，上证指数连续攀升，直接冲破2300点关口。快牛市是否已经来临？我们不妨从几个层面分析一下现状。

　　首先是经济面。8月份中国制造业采购经理指数PMI和汇丰PMI指数在连续数个月反弹之后出现回落，显示在上半年政策刺激效应逐渐减弱的情况下，经济内生动力持续疲弱。

　　其次，在流动性面，目前尚处于一个比较宽裕的阶段。海外资金对中国反腐进程和改革预期的判断，带来外部流动性的注入，也直接导致今年大盘蓝筹股的逆袭。通过观察近期的外资流入数据，可以看到外部资金仍是正贡献，只是边际效应有所减弱，但比较超预期的是近期出现国内资金接棒的迹象。

　　就实体的流动性——信贷而言，7月份的信贷数据大幅低于预期。信贷数据从侧面反映经济本身的疲软，且银行的资产质量出现环比下降的趋势。因此，“惜贷现象”可能仍将持续。

　　再次，从政策层面来看，中国在政治稳定后将进入改革的攻坚阶段，政策可能会比较密集出台，预计政策上不乏热点和亮点。

　　目前我们所面临的市场状况好坏参半，在积极寻找机会的同时，应多留一分清醒。

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