“我希望在控制风险的前提下，持续稳定地获取绝对回报。”广发瑞元资本(广发基金子公司)投资总监李险峰说。 没有碰眼下时髦的互联网、TMT股票，也没有买金融、地产等低估值蓝筹股，通过对细分行业的挖掘，并 ...
“我希望在控制风险的前提下，持续稳定地获取绝对回报。”广发瑞元资本(广发基金[微博]子公司)投资总监李险峰说。
没有碰眼下时髦的互联网、TMT股票，也没有买金融、地产等低估值蓝筹股，通过对细分行业的挖掘，并严格控制风险，李险峰管理的专户组合瑞元鑫瑞5号产品自2014年2月26日成立以来，取得了19%的正回报。
宏观重在平衡稳增长与改革
对于宏观经济，李险峰表示，从全球角度来看，目前全球都处在流动性过剩的状态中，美联储的基准利率为零，过去两年又不断实施量化宽松的货币政策，同时，发达经济体中欧洲、日本也是如此。不过随着美国经济企稳，美联储明年有可能加息，这可能会使得全球资本流向发生变化，由此可能会导致资本市场在内的资产价格发生剧烈波动。
从国内情况来看，未来会在稳增长与改革之间寻求平衡。中国传统经济增长模式已到尽头，传统产业严重产能过剩，房地产正面临长期拐点；微观上，企业盈利不好且财务杠杆偏高，这就决定了必须改变经济增长方式，从单纯依赖量的增长，转变为依靠创新和优化经济结构，但创新与经济结构优化又不可能一蹴而就，这是一个循序渐进的过程。
在上述宏观背景下，落实到资本市场，这就意味着虽然中国的经济增速已下降到7.5%左右，但是一旦经济增长不达预期，政府就会进行刺激托底，但不会像2008年那样出台4万亿刺激政策，由此决定了未来的市场是一个震荡市，且存在结构性投资机会。
李险峰还表示，从稳增长的角度出发，比如在微刺激的背景下，利率会逐步下行，流动性会比较宽裕，这就使得股票投资会有绝对收益机会。从经济结构优化的角度出发，在中国GDP的构成中，与发达国家相比，我们国家的第一、第二产业占比偏高，第三产业偏低，因此，未来在发展第三产业的过程中，服务业会有比较大的发展空间。
综合来看，李险峰认为，在震荡市中，可把握企业经营好转带来的结构性机会以及阶段性主题性投资机会。
具体来说，李险峰看好符合经济发展规律、未来市场成长空间比较大的传统消费、新兴消费服务、工业服务、医药等行业。同时，在一些传统周期性行业中，由于供需关系变化使得企业盈利好转，此类机会也值得关注。
注重选股与选时 把握绝对性收益机会
落实到投资上，李险峰比较讲究风险控制，注重选股与选时的结合，把握绝对性收益的投资机会。
以李险峰管理的瑞元鑫瑞5号产品为例，该产品成立时间为2014年2月26日，从3月到5月，创业板一直在调整，6月份有所反弹，但7月份又调整，直到8、9月份才走强。虽然李险峰管理的专户产品未参与新兴行业，但是却取得了19%左右的正收益，在同类产品中位列前10%。
李险峰解释为何不投新兴行业时表示，在投资上，宏观经济形势、企业基本面、投资者之间的博弈，三者不能偏废。李险峰也看好互联网等新经济板块，但从去年到现在，这类股票的涨幅非常大，如果他此时买入这些股票，而持有这些股票的交易对手已有丰厚获利，一旦这些股票下跌20%，那么他将面临20%的亏损，而他的交易对手却有非常大的浮盈。因此，对此类股票，他比较谨慎。
同时，现在市场给成长股很高的估值，预期这些公司未来在收入和利润上会长期快速增长，但实际情况却与预期存在偏差。此外，一个企业的成长过程不会一帆风顺，少数公司的成功也并不代表这些行业中的企业都会成功，从这个角度来说，现在的成长股整体存在泡沫。
与时下流行的选股方式不一样，李险峰管理的产品通过投资传统行业获得了不菲的收益，比如在传统经济中的养殖业，以及化工行业中的子行业，这些传统行业由于供求关系的变化，竞争格局正在往好的方向转变。
在操作上，李险峰非常注重选股与选时的结合。基于震荡市的判断，他认为市场不会大幅上涨，也不会大幅下跌，因此，在投资上他不会追高。在市场调整时，他会注意控制回撤风险，而当市场有绝对收益机会的时候，则积极参与。
李险峰表示，瑞元鑫瑞5号专户是绝对收益产品，每季度开放申购和赎回，如果净值波动比较大，客户就会赎回，如果赎回过多，就会给产品运营带来压力，因此，控制回撤和下行风险尤为重要。
在实际操作上，李险峰认为控制“有效仓位”非常重要。如果产品持有的股票是上涨的，那么这个仓位就是有效的，反之，如果持有的股票是下跌或者震荡的，那么这个仓位就是无效的，在操作上，他会尽量降低这种无效仓位。
据了解，李险峰大部分时间的股票仓位不重，平均在50%左右。不过如果指数越接近下限，那么他的股票仓位就会越重，而如果越接近上限，他的股票仓位就会越轻。这可以在控制下行风险的同时把握绝对收益机会。
爱读历史哲学书籍
李险峰拥有丰富的投研工作经历，从1998年开始，李险峰在平安证券[微博]资产管理部工作，此后相继在世纪证券、香港第一上海证券做自营投资和研究，后来又做过PE投资和年金管理。
李险峰称，他唯一的爱好就是读书，喜欢看历史、哲学认识论两类书籍，比如霍华德·马克斯的《投资最重要的事》、阿伦·拉奥的《硅谷百年史》、吴军的《浪潮之巅》。
李险峰说，阅读经济史书籍，可以让人了解到社会发展的历史进程，避免我们重蹈历史覆辙。而在认识论上，由于我们自身的认知局限与信息获取的不完全，在判断事物的时候我们往往很难做到客观真实，通过阅读、学习、理解认识论，可以让我们尽量克服行为中的认知偏差，这对投资非常有帮助。
回顾学习工作经历，李险峰从中学时期就开始接触计算机，大学专业也是计算机，但他并未参与这一轮科技股行情。他认为，科技公司的淘汰与更新很快，很难把握。比如在他刚上中学的时候，乔布斯出了iMac2，到他上大学时，用的又是IBM[微博]的电脑，等他大学毕业后，戴尔[微博]又崭露头角，而现在，传统PC又纷纷死掉。
李险峰说，从这些历史可以发现，技术进步非常快，一个企业只要一个技术进步赶不上，立刻就完蛋。如同马化腾所说，当一头大象倒下的时候，它的身上还是热的。近年手机巨头诺基亚[微博]、黑莓[微博]的倒下，莫不如此。
回到当下，李险峰说，“现在的热门股，很多是情绪因素，你可以参与，但是要密切跟踪，时刻提防风险。”
