自标志着股指进入突破行情的7月25日当周周线长阳以来，最近5周每个周一的K线走势基本就决定了当周K线的阴阳。9月1日，又是周一，沪深股指再次放出阳线，不过，与此前行情明显不同的是，这次沪深两市成交量较前期出现了明显萎缩，这是看好后市惜筹的表现，还是资金撤离的信号，将掣肘股指反弹的步伐？

　　周一，统计局公布数据显示，8月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%。虽然指数仍高于荣枯线，表明我国制造业总体上继续保持增长态势，但是，在连续5个月回升后，PMI指数较上月了回落0.6个百分点，如此明显的回调幅度也表明“微刺激”政策效果在快速递减，经济下行压力继续闪现。

　　8月构成制造业PMI的5个分类指数均出现下滑，虽然生产指数和新订单指数均位于临界点以上，但是在需求疲软的情况下，原材料库存下降而产成品库存上升，库存去化压力再次出现，同时，这也意味着8月PPI跌幅将扩大。

　　而从企业规模看，大型企业PMI为51.9%，比上月回落0.7个百分点，小型企业PMI为49.1%，重回收缩区间，表明经济运行中冷热不均的情况继续存在，小型企业回升基础并不稳固，生产经营依然面临较多困难。

　　另外，今日，中国指数研究院[微博]数据显示，2014年8月，全国100个城市(新建)住宅均价环比下跌0.59%，连续第4个月下跌；从涨跌城市个数看，74个城市价格环比下跌，26个城市环比上涨，较上月增加2个。

　　显然，正是各地纷纷松绑限购政策刺激了楼市成交量，也在一定程度上推升了房价。不过，就如天信上期所言，在房价没有显著下降且银行信贷政策没有实质性放松的情况下，房地产市场只是暂时性回暖，而天信预期的“进入四季度，房贷政策或将实质性宽松——银行全面下调房贷利率”，看来会来得更早一些。

　　正是由于目前经济运行中存在的种种问题导致下行压力凸显，除了前期的定向刺激政策措施还需落到实处外，市场期待着政策进一步宽松——降准、降息以保证经济持续复苏，而天信认为，四季度，降息的可能性要大于降准。

　　也正是基于政策预期持续升温，在经济数据不佳的情况下，周一沪深股指并未出现回调走势而继续反弹。回到前一个问题，天信认为，目前成交量的相对萎缩将掣肘股指进一步反弹。

　　从资金流动情况分析，近两周沪深两市每周资金净流出额都在500亿元左右。即使股指反弹，市场交投也偏于谨慎，如果短期内政策预期难以实现，那么经济面压力将传导至盘面，获利回吐的压力将继续增加。而一旦出现放量下跌的情况，上证综指“头肩顶”形态将确立，多方苦心酿造的良好氛围将毁于一旦，这是大多数人都不希望看到的。因此，天信预期，短线A股将进入“磨顶”阶段，从技术特征看，一是股指涨势趋缓、成交量相对萎缩，二是沪指高点仍受2250点制约，多空双方将继续围绕20日均线展开争夺。