销售5、6月份同比跌幅趋缓，新开工同比跌幅由一季度的25%收窄至11%，竣工也同比反弹24%，一定程度上受益于较为有利的基数效应。7月份新开工同比增长8.2%、实现了年内首次正增长，但销售再现颓势、同比下跌16%，表明政策放松的效果仍有待显现。除房地产外，决策层还出台了一系列政策加快基建投资。随着近几个月经济指标出现回暖迹象、房地产和宏观政策日益放松，市场情绪也随之好转。一些市场人士甚至认为房地产下滑拖累经济的最严峻时期已经结束，并认为随着政策进一步放松，未来几个月房地产销售和建设活动有望实现正增长

政策放松：

5月以来，伴随着决策层出台一系列“微刺激”措施、加码对增长的扶持力度，房地产相关政策也逐渐松绑，尤其是7月以来放松步伐明显加快。据媒体报道，目前已有超过四分之三的限购城市在一定程度上松绑了限购政策;部分省市对购房进行税费补贴;住房公积金政策不断放松;部分城市放宽了落户政策;一些地方允许甚至鼓励地方政府回购商品房用于保障性房源;为提振房地产销售和建设，各地也简化了开发商行政审批程序、降低相关费用。罗列了已放松限购政策的城市，可以看出最近几周政策放松速度明显加快。虽然迄今为止中央政府尚无意正式放松房地产相关的信贷政策、也没有正式降低房贷首付要求，但据媒体报道，部分地区放贷加快、也出现了利率优惠。决策层在年初将今年保障房新开工目标上调至700万套(包含470万套棚户区改造)。更重要的是，决策层已经采取各种措施提供资金支持、推动保障房建设(特别是棚户区改造)，包括加快财政拨款、利用国开行提供政策性融资(通过央行的再贷款)，各地方政府也鼓励开发商和其他企业参与保障房建设、并为其提供补贴。在国开行的推动下，2014年上半年投向保障房建设的贷款强劲增长，且下半年有望进一步增加。

房地产活动或温和改善

房地产销售方面，限购松绑、房价下跌后购买力改善、房贷利率松动且投放加快、部分城市加快放松落户限制、地方政府回购商品房用于保障性房源等因素都有望提振销售。

房地产建设方面，因现金流恶化而面临财务困境的开发商可能会加快建设，以增加推盘和销售收入，尤其是赶在“金九银十”的销售旺季。此外，保障房建设和棚户区改造提速也可能进一步提振新开工和建设活动。

2015年或持续低迷

在“金九银十”旺季之后，房地产销售可能将再陷颓势，2015年再跌5%~10%。此外，随着保障房建设势头逐渐消退，明年商品房新开工面积可能会再跌10%。所以，我们预计明年总体房地产建设活动将进一步放缓，并在2014年底和2015年对经济带来越来越大的负面拖累，主要有以下三方面原因。

首先，导致目前房地产下滑的并不仅仅是新一轮周期性因素，而是住房内在供求格局已发生根本变化。　　其次，虽然城镇化可以在一定程度上支撑基本住房需求，但实际上城镇化的步伐已经在放缓，　第三，政策支持空间有限。

我们预计在目前市场环境下，行业整合将会提速，一线开发商将继续抢占更多市场份额。