盘中特征：

　　周三两市尾盘加剧调整，各指数放量下挫。最终，上证指数收于2038.61点，下跌25.41点，跌幅1.23%，成交971.83亿元；深成指收盘7192.71点，下跌165.62点，跌幅2.25%，成交1491.26亿元。两市成交量较周二大幅放大约362亿元。28个申万一级行业指数中仅国防军工板块收红，而计算机、传媒和食品饮料板块领跌，分别下跌2.35%、2.30%和1.83%。个股方面，两市终盘有384支上涨，276支平盘，1967支下跌，其中航天晨光(11.95, 1.09, 10.04%)、万马股份和莎普爱思(50.68, 4.61, 10.01%)等20支个股涨停，路翔股份(24.08, -2.68, -10.01%)和华昌达(15.930, -1.77, -10.00%)两家跌停。

　　后市研判：

　　周三两市放量下挫，前期热点受挫，次新股走势进一步分化。市场情绪修复需要时间，建议先观望为宜。

　　就今天的盘面表现看，短期企稳的创业板指进一步放量下跌。我们上周即已提示调整风险，除了累计涨幅和中报压制估值之外，主板的结构性热点逐步受到市场肯定也不容忽视，存量资金博弈之下引发跷跷板效应。市场的记忆总是很短时，不断被新的消息占据，而资金也更青睐于新的故事，在管理层持续喊话之际，存在跨界成长、垄断放开等新故事可将的周期品种逐步受到市场认可，今天涨幅前列就不乏大飞机、油改等概念，后续局部的活跃性不会马上熄火，但追涨的难度在不断加大，建议投资者多一份谨慎。此外，我们看到前期扰动市场的新股进一步分化，这一波第一批的新股鲶鱼效应运行到了尾声。

　　我们维持对上证综指的判断，2050点一线的箱型格局并未打破，箱体空间正在渐次收窄，但方向性选择的动力目前尚没有看到。前期随着管理层一系列组合拳的刺激和偏松意图明确的货币政策不断被市场price in，港股市场的新高也引发了投资者对于外围热钱的预期，但我们认为，类似12年底13年初热钱大幅流入以银行业为代表的权重板块从而推动股指的格局不会简单重演，限购城市渐次放开难敌行业周期性调整，人民币也仍处于贬值中继态势，而新一届管理层不再采取逆周期调控的老路，更多地在上下限的夹缝中寻求转型升级。相对而言，我们更看好港股市场的法制化程度、资金流动便利性和后续沪港通等的催化剂。我们中期看好创业板指，技术形态仍然向好，但短期的震荡反复对于投资者热情挫伤较大，市场情绪的修复需要时间，短期先等待观望为宜。

　　操作策略：

　　等待观望。