征信行业点评:征信行业大幅上涨点评
来源：网络
2014-07-01 21:44:10
事件:2014年6月30日我们在《千亿蓝海即将开启,关注征信发牌机会》、《美国个人征信行业发展研究》两篇征信行业深度报告中连续推荐的银之杰(300085.SZ)获得9.97%的涨幅,在《美国个人征信行业发展研究》中推荐的安硕信 ...
事件: 2014年6月30日我们在《千亿蓝海即将开启,关注征信发牌机会》、《美国个人征信行业发展研究》两篇征信行业深度报告中连续推荐的银之杰(300085.SZ)获得9.97%的涨幅,在《美国个人征信行业发展研究》中推荐的安硕信息(300380.SZ)、赢时胜(300377.SZ)分别上涨4.72%和1.53%。 点评: 1、我国个人征信行业未来10年复合增长率86.2%。 《中国征信业发展报告(2003-2013)》显示,截止2012年我国征信行业总规模达20亿,实际上个人征信市场规模在2亿左右。 根据我们的研究和2014年6月27日国务院印发《社会信用体系建设规划纲要(2014--2020年)》判断:作为制度安排,我国个人征信行业市场会大大加速,很可能在10-15年达到千亿级别空间,对应行业10年和15年复合增长率分别为86.2%和51.33%。 2、短期行业热点在发牌,中期看点在数据整合,长期看点在产品、客户开发。 在与机构交流中,普遍比较关注的问题是个人征信行业最核心的环节是什么? 美国发展历程表明:行业发展早期数据的丰富和完整程度很关键,美国3大个人征信巨头通过不断并购区域性征信公司后最终实现美国人口全覆盖;数据积累到一定程度后产品开发和客户开发能力变得关键,征信公司不可能积累所有数据,比如益百利主要客户在金融、个人和零售商,艾可菲集中在个人、企业雇主、金融等领域,客户结构不同导致提供产品也不同。 结合我国特有的发展模式判断:我国征信行业早期竞争关键在于拿到牌照(美国不存在牌照问题),中期竞争关键在于整合数据库,后期竞争在于产品和客户的开发上,不同阶段竞争点不一样,目前我们还处于早期阶段。 3、个人征信牌照数量会大大少于第三方支付牌照。 现阶段征信行业发展的焦点集中在发放牌照上,牌照的多少至关重要。 根据我们与业内专家交流的结果,个人征信牌照要较第三方支付牌照少很多,目前有意向申请的公司在几百家,从有意向申请到最终通过中间会淘汰一大批公司,最终约为10-20%的比例会获得牌照。 关于牌照类型,结合美国的发展模式我们推测最终全国性的牌照会较少,更多的是行业第3方公司的牌照。 投资建议: 我们维持在《美国个人征信行业发展研究》深度报告的判断,认为可以关注可能获得个人征信牌照的银之杰(300085.SZ)、关注与中国人民银行有过紧密合作的中科金财(002657)、关注未来可能成为行业第3方公司的华宇软件(300271.SZ)、安硕信息(300380.SZ)、赢时胜(300377 SZ)等公司。 风险提示: 牌照发放低于预期。
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