从6月份出来的宏观数据看，6月汇丰中国制造业PMI初值为50.8，升至七个月来最高，年初以来首次站在荣枯线以上，显示中国制造业首次出现改善，其中生产与订单的供需层面均有所改善。经济的复苏可能与定向刺激政策的维稳效果显现以及制造业领域库存压力减小有关。猪价快速反弹，使得5月CPI同比回升0.7个百分点至2.5%，不过在宏观经济偏凉、核心通胀压力不大的背景下，猪价反弹空间总体有限，不太可能带来CPI同比的持续回升。预计未来几个月CPI同比在低位小幅波动。5月PPI环比-0.1%，连续第二个月跌幅收窄；同比-1.4%。近期经济显现出企稳迹象，但看起来经济恢复主要受出口改善的支持，房地产市场的调整仍在继续，内需表现依然疲弱。预计短期PPI维持平稳，上行动力暂时缺乏。

　　从金融数据看，5月份社会融资总量14000亿元，比去年同期增加2129亿元，主要是其中的新增人民币(6.1995, -0.0040, -0.06%)贷款超预期，可能与居民新增中长期贷款(主要为按揭)的企稳、企业贷款受到一系列微刺激的影响以及自身的季节性需求增多有关。6月公开市场操作央行[微博]净投放2040亿元，近两周央行净投放规模明显缩量，但在定向降准的影响下，对市场的影响较小，短期资金压力不大。受季末因素和新股重发的影响，资金价格小幅上涨。6月公开市场最后一个交易日，央行暂停正回购操作给市场资金面带来宽松预期，预计未来市场利率将维持小幅震荡。

　　对于7月份，我们认为市场短期或缓慢改善。对资本市场而言，经济短期下行的压力减弱，流动性经历季末后可能会有所改善，政策面也继续维持积极姿态，短期市场环境进一步恶化的可能性不大。但风险溢价的回落受制于房地产市场的不确定性约束，信心的回升仍需要经济数据继续改善的支撑。我们认为市场短期风险不大，或将呈现缓慢改善的局面。

　　行业配置层面，我们仍然看好优质成长股，计算机、环保、电子、军工、新能源等领域的优质个股值得关注，如受益于厄尔尼诺现象的农业领域以及价格反弹的化工细分行业也可能有主题性的机会。其次，低估值蓝筹对投资者的吸引力逐渐升温。最后，从政策层面看，在经济下行和政策托底的博弈中，微刺激和调结构/促转型政策的联合发力点可能会出现较确定的投资机会。