经济增速下台阶的过程中，宽松的货币政策与避险情绪同时存在，信用债将继续演绎低风险组合（城投+高等级产业债）的结构性牛市。经济下行是结构性的，去杠杆和稳增长将成新常态，每一次稳增长带来只不过是低风险信用债行情的中场休息时间。

　　稳增长带来的短期效果有助提升风险偏好，对低评级信用债有利。但目前此假设存在不确定性，建议保守参与稳增长带来的信用利差收窄行情，以产业债中等评级为主。久期建议3年左右攻守平衡。