新世纪：维持太阳纸业AA主体评级
来源：网络
2014-05-30 17:42:06
上海新世纪资信评估投资服务有限公司近日发布跟踪评级报告，维持山东太阳纸业股份有限公司AA主体信用等级，评级展望为稳定；维持公司2013年度第一期中期票据AA信用等级。 报告称，跟踪评级反映了太阳纸业在规模、品 ...
上海新世纪资信评估投资服务有限公司近日发布跟踪评级报告，维持山东太阳纸业股份有限公司AA主体信用等级，评级展望为稳定；维持公司2013年度第一期中期票据AA信用等级。
报告称，跟踪评级反映了太阳纸业在规模、品牌、生产、研发和环保等方面继续保持优势，同时也反映了公司在原材料价格波动、负债水平、贸易摩擦和项目建设等方面所面临的压力与风险。
具体来看，公司主要优势包括：具有经营规模优势。跟踪期内，太阳纸业产能、产量及收入等主要经济指标均列国内造纸行业前列，随着生产规模的提高，其在产品的采购、生产、污染治理、能源综合利用、提高劳动生产率等多方面均体现出较强的经营规模优势；技术、装备先进。太阳纸业拥有多条国际一流生产线，公司通过持续的工艺技术创新和自身对先进设备的消化吸收，除保证产品的高质量外，还使其项目投入产出率指标长期处于行业前列；断延伸产业链。跟踪期内，太阳纸业积极向生活用纸和木糖醇在内的新材料领域拓展，推进产业结构调整和产品升级，以期减少造纸行业周期波动对公司盈利带来的负面冲击；品牌认可度较高。太阳纸业积极实施品牌战略，在市场产品总体趋同的环境下，公司坚持差异化竞争理念，不断研发科技含量高、市场需求量大的新产品。凭借较好的品牌认可度，多年来公司发展了众多优质、稳定客户；环保治理效果好。太阳纸业投入大量资金用于污染治理，实施循环经济，目前达到了国际先进水平。
主要劣势/风险有：企业经营易受国际浆价波动影响。太阳纸业产品定位高端，木浆占生产成本比重较高。由于木浆主要依赖进口，且市场价格波动较大，因此在公司自制浆产能未提升至理想规模之前，不可避免地要受到国际浆价波动因素影响；贸易摩擦增多不利于企业境外市场的拓展。随着太阳纸业不断拓展境外市场，国际贸易保护对公司的影响预计将逐渐凸显；负债水平较高且负债结构不尽合理。跟踪期内，太阳纸业刚性债务负担仍较重，负债经营程度较高，且债务结构不尽合理，公司资产流动性较差；新建及拟建项?后期建设与运营具有不确定性。太阳纸业的老挝林浆纸一体化项目、生活用纸项目和50万吨低克重高档牛皮箱板纸项目的后续投资额仍较大，项目进展受公司资金状况及项目所在地政策变化影响而具有不确定性，或将给公司带来一定的资金压力和运营风险；环保政策进一步趋严。跟踪期内，国家进一步提高造纸行业的环保标准，太阳纸业在环保方面将面临更严格的监管。
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