对于汇丰公布的中国5月制造业采购经理人(PMI)数据，国海富兰克林基金认为，PMI初值为49.7，环比上升1.6个百分点，明显好于市场普遍预期的48.4，是5个月内的最高值。由此可见，稳增长政策初见成效，企业信心有所恢复。但从地产新开工、用电量和运输等领域的细分数据来看，经济已经完全走出低谷的说法尚未成立，需要进一步验证。

　　从分项数据看，5月回升最为明显的是新出口订单指数初值为52.7，不但重返荣枯线上方，而且录得2010年11月以来的最高水平，出口转好的态势非常明显。国海富兰克林基金认为，目前欧美发达国家复苏态势明确，下半年出口增长有所保障，预计5月的出口增长会有所回升。同时，产出、产出价格和新订单指数均返回50上方，产成品库存指数下降，表明5月制造业活动有所恢复。但受到PPI持续为负、地产投资下滑的影响，工业企业活动全面复苏的可能性不大。

　　国海富兰克林基金进一步指出，近期政府的政策刺激力度加大，包括三度上调铁路投资额度、在80个领域引入民资、允许10个地方政府自行发债偿还等，预计这些政策将在未来两个月陆续产生效果。在政策托底的背景下，经济或不会一路向下，但地产未见底回升，经济也难言完全走出低谷。