信用分析周报:中国信用债评级调整周报
来源：网络
2014-05-26 22:35:36
中金点评:本周共单独公告10项评级调整行动,包括5项负面行动,均为周期性行业的非城投发行人,调整理由均为行业景气下行带来的盈利和偿债指标恶化,除超日之前已下调至5-的最低档外,其余发行人中金评分均下调一小档。钢 ...
中金点评: 本周共单独公告10项评级调整行动,包括5项负面行动,均为周期性行业的非城投发行人,调整理由均为行业景气下行带来的盈利和偿债指标恶化,除超日之前已下调至5-的最低档外,其余发行人中金评分均下调一小档。钢铁发行人凌钢及担保人凌钢集团盈利持续恶化并出现亏损,中诚信将评级由AA/负面调整至AA-/稳定,债项评级维持AA,中金评分由4-/4-下调至5+/5+。煤炭行业发行人远兴能源13年亏损,但即将投产项目及资产重组可能带动规模效应的显现,中诚信将其列入评级观察名单,考虑到公司盈利和偿债指标的恶化,而新建产能和重组事项带来的盈利提升具有较强不确定性,中金评分由4-/4-下调至5+/5+,并提醒投资者关注其重组事项进展。美好臵业13年毛利率大幅下降,且后续项目投资压力较大,鹏元将其评级展望由稳定调整至负面,中金评分由5+/4-下调至5/5+,并提醒投资者关注09名流债到期偿付情况及抵押物处臵风险。华锦化学13年以来持续亏损,且短期周转压力较高,中诚信将其列入评级观察名单,我们认同公司上述恶化,将公司评分由3-下调至4+。鹏元将超日评级下调至C的最低档,主要由于行业产能过剩未改善,公司多笔银行债务逾期,部分供货商货款存在拖欠,主要银行账户及部分生产设备已被冬季额流动性困境基本无法通过自身资产处臵来缓解,债权人已向法院申请破产重组等,中金评分之前已下调至5-的最低档,提醒投资者关注公司是否进入破产重整程序、该债券本息的偿付情况并积极进行维权。 另外有5项正面行动,涉及3家非城投发行人和2家城投发行人,非城投发行人上调主要理由为盈利增长和定向增发完成后规模实力改善,城投上调主要理由为当地财力增强,我们将云能投评分上调一小档至4,其余评分均维持不变。3家非城投发行人中,中诚信将评级云能投由AA+/稳定上调至AAA/稳定,主要理由是参股水电装机容量大幅上升,盈利能力增强,我们认同上述改善因素,将公司评分由4-上调至4。联合将东明石化主体评级由AA-上调至AA,主要理由是新产能投产,公司盈利能力大幅上升,我们认同公司盈利能力的提升,但由于存货和预付账款占用资金,公司经营现金流持续净流出,债务负担和短期周转压力不断上升,我们维持5+的评分不变。皖新华上调理由主要是垄断地位稳定,盈利能力稳定上升,我们在给予评分时已考虑到公司在当地发行市场的垄断优势,并且公司近年现金流持续流出,好在目前流动性压力不大,暂时维持4+的评分不变。城投发行人豫水利和文登分别为河南省和文登市城投,本次上调主要理由均涉及所在地财政实力增强及地方政府注资,我们认为当地财政实力与同评分城投仍可比,评分分别维持4+和5+。 本周评级调整涉及6支交易所托管券。本次评级调整后,11凌钢债将丧失质押回购资格,13文登债将获得质押回购资格,质押折扣系数取值0.7;11远兴债和12华锦债质押折算系数将分别由0.7和0.75下降至0.65和0.7。其余回购资格和折算系数均不变。
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