中国信用债评级调整周报:公司债评级行动增多
来源：网络
2014-05-20 11:09:28
中金点评:本周共单独公告11项评级调整行动,包括6项负面行动,均为非城投发行人。其中除武汉当科调整原因主要是由于扩张较快带来债务负担提升外,其余5项都是由于行业景气下行导致盈利和偿债指标恶化。我们将云维和建峰 ...
中金点评: 本周共单独公告11 项评级调整行动,包括6 项负面行动,均为非城投发行人。其中除武汉当科调整原因主要是由于扩张较快带来债务负担提升外,其余5 项都是由于行业景气下行导致盈利和偿债指标恶化。我们将云维和建峰化工评分分别下调至5 和5+,其余评分维持不变。化工行业两家发行人云维和建峰化工由于产能过剩、行业景气恶化带来盈利能力下滑以及债务负担提升,中金评分分别下调至5 和5+。建峰化工担保人建峰集团与发行人具有较强同质性,债项评分也下调至5+。西部资源和集通盈利确实有所恶化,不过由于流动性指标较好或者垄断地位突出、能够享有股东支持,评分横向可比性仍较强,因此暂时维持不变。铁物资我们已在140506《铁物资计提73 亿元减值导致13 年巨亏简评》中将其评分下调至4+,本次不再进一步调整。武汉当科评级展望调整至负面主要由于其债务负担扩张较快以及跨产业并购投资面临风险,我们在其13 年11 月发行短融时已经考虑了上述不利因素,暂时维持4-评分不变。 本周有4 项正面行动,涉及2 家非城投发行人和2 家城投发行人,非城投发行人上调主要理由为盈利增长和定向增发完成后规模实力改善,城投上调主要理由为当地财力增强,中金评分均维持不变。2 家非城投发行人中,西部建设评级上调主要由于定向增发收购股权重组完成,公司资本实力和盈利能力增强,我们认同上述改善,但13 年以来公司经营现金流持续较弱且应收账款余额较高,存在一定回收风险,我们暂时维持4-的评分不变。渝涪高速上调主要理由为通行费收入稳步增长,我们认为公司盈利和偿债能力相比发行时并无实质性改善,维持4 的评分不变。城投发行人舟山交投和大宁分别为舟山市和上海市闸北区城投,本次上调主要理由均为所在地财力增强,但其财力与同行政级别同评分城投仍可比,中金评分分别维持4-和4。 此外,吉林森工由于已收购并纳入合并范围的股权涉及诉讼,中诚信国际对该事件表示关注,考虑到涉及诉讼的子公司资产和盈利占比较低,中金评分暂时维持5+不变。 本周评级调整涉及5 支交易所托管券。本次评级调整后,12 建峰债和12 西资源质押折算系数将分别由0.75 和0.7 下降至0.3 和0.28;而11 舟山债质押折算系数将由0.75 上升至0.85;11 西建债将获得质押回购资格,质押折扣系数取值0.75。
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