5月14日消息，据国外媒体报道，全球知名评级机构惠誉日前将诺基亚的债务评级从“BB-”调升至“BB”。

    惠誉表示，本次评级调升的主要原因有两个方面，一是诺基亚完成其设备与服务（手机）部门的出售，二是该公司宣布关于出售所得款项分配及持续的资本结构的计划。惠誉认为，诺基亚的持续运营反映出该公司拥有更加稳定、可预见的现金流，鉴于其手机部门曾一度严重拖累公司收益并造成现金流压力。在使用出售所得款项分配时，该公司采取兼顾的做法，包括向股东派发22.5亿欧元的股票/红利，以及支付20亿欧元的债务等，表明该公司在资本结构方面采取谨慎的做法。惠誉的评级分析预计，该公司所管理的现金净额超过50亿欧元。

    惠誉表示，网络事业部（约占集团总收入的90%）的形势好转令人印象深刻；该部门表现良好的原因是大规模重组其成本基础，即专注于利润丰厚的合同，同时结束无利可图的合作关系，并退出相关国家/地区的市场。该部门2013年收入下降18%，预计今年下半年收入将开始稳定。维持已经转好的财务指标，同时在竞争激烈的市场中保持份额稳定或进一步提高，将成为下一次评级调升的关键。

    稳定展望反映出惠誉观点，即虽然财务指标与资本结构均强于“BB”评级，但在当前利润率的可持续性和现金流分布中仍存在一些不确定性。

    虽然网络业务的业绩不俗，但其中部分原因是合同收入，并主动退出无利可图的业务领域。因此，展望反映出惠誉对于该公司的利润，尤其是营运资金现金流，将如何在一个市场——诺基亚网络事业部期待能够实现稳中有增——表现持谨慎态度。

    业务更为明确、清晰

    网络事业部目前约占集团总收入的90%，并已在2012年年初转亏为盈，且过去两年的业绩增长强劲。对于专利授权部门，技术是一种利润丰厚的业务，预计将在完成微软交易后实现6亿欧元的年收入。惠誉认为，这些业务，以及该集团具有重要战略意义的业务，将巩固该集团的盈利组合，由于手机业务已经出售，因此预计业绩会较不久前更为稳定。

    网络事业部门的业绩十分关键

    在竞争激烈的市场中，网络事业部的表现不俗，实现了利润扭亏为盈和充足的现金流。这主要归功于公司所采取的退出无利可图的业务和地域市场的战略，以及削减材料成本的措施。该部门2013年的收入下降18%，同时9.7%的（非国际财务报告准则）息税前利润率处于5%-10%指导目标区间的顶部。网络部门的重点将是如何保持绩效指标，其现在的策略是寻求收入稳中有升。这将意味着，该部门需要在一个市场——竞争对手随时准备牺牲利润率和削弱现金流，以确保长期客户关系——维持或提高其现有份额。

    竞争激烈的基础设施市场

    诺基亚已经完成了网络事业部重点调整，目标是利润丰厚且更为可见的移动宽带网络市场。惠誉认为，目前这个市场已经形成三足鼎立之势，除诺基亚外的另两家厂商分别是瑞典的爱立信和中国的华为。后两者的规模更大（尽管华为的收入范围更大），使他们能够在研发中投入更多资金。惠誉认为，爱立信与华为均已做好为扩大市场份额而牺牲利润的准备。然而，这三巨头的利润率已有趋于稳定的迹象，或许可以说明定价环境愈加合理。尽管如此，惠誉认为，这一市场的竞争仍将非常激励，随时可能会引起利润率和现金流的波动。

    保守的财政政策

    诺基亚在披露其2014年第一季度业绩的同时，宣布了关于出售所得款项分配及持续的资本结构的计划。根据计划，公司将向股东派发22.5亿欧元的股票/红利（其中回购12.5亿欧元，特别股息10亿欧元），同时在未来两年内计划削减20亿欧元的债务。恢复派发普通股息的举动——2013年派现4亿欧元，2014年最低与之持平——表明对集团潜在现金生成能力具有一定的信心。惠誉的评级分析预计，净现金将在大约52.5亿欧元的基础上温和增长，提供了一种保守的财务结构，也是一个强力支持该评级的结构——考虑到该行业易于遭受宏观经济和竞争冲击的一面。