债券供给平稳，净融资额小幅下降。2014年4月一级市场新发行债券565只，共筹集资金1.18万亿元，较3月增长2.07%。净融资5519.73亿元。

    市场利率走势方面。央行正回购放缓，4月资金利率平稳；利率债短端收益率上行，中长端下行；政策性银行债收益率全面下行；企债、票据信用利差收窄。

    4月债市震荡上行。代表整体债市走势的中债综合指数以及总指数均上涨1.02%。分类别来看，利率债方面，中债国债指数以及央票指数分别上涨0.97%以及0.31%，中债国开行债券指数上涨1.13%。信用债方面，商业银行债券总指数上升1.53%，企业债总指数上升1.36%，中债中期票据总指数回升1.0%，短融总指数上升0.6%。

    5月流动性将有所收紧，经济略微企稳，货币政策维持中性。外贸改善幅度不大，外资流入减慢，市场主体结汇意愿下降，加上经济略微企稳将降低银行超储率，市场流动性将有所收紧。从3、4月经济数据以及高频数据可以看到，库存调整的速度受到稳增长政策的积极影响，有色金属价格回升、粗钢生产提速均预示相关政策取得一定效果。此外，发电量、工业用电量增速放缓，电厂日均耗煤量下降等均表明库存调整未结束。尽管如此，经济运行状况已有所好转，货币政策维持中性。李克强总理强调，此时出台大规模刺激政策不利于经济长远发展。

    交易策略。受到宏观经济、低通胀以及流动性收紧的影响，5月债市将呈震荡格局。配置策略上，利率债方面，4月银行间10年期国债收益率已下滑至4.3002%，较3月末下降20BP，10年期与1年期国债收益率利差收窄69BP。考虑到市场利率预期有所改变，长期限利率难以继续下行，长期限利率品投资价值不高，可适当配置短期限利率品。

    信用债方面，投资者应保持谨慎，规避亏损较大以及无担保，或担保人资质有问题的公司债、城投债。然而仍可持有高评级品种，因为作为债市主要投资主体的商业银行负债成本越来越高，国债收益率较低，导致银行资产配置以高收益债券为主。

    因此，高评级信用债仍可继续持有。