本周市场显著下跌，全周沪深300(2167.826, -22.65, -1.03%)下跌2.55%，中小板指(6046.947, -122.17, -1.98%)下跌4.97%，创业板指下跌6.21%。根据申万一级行业分类，银行、房地产、食品饮料、国防军工、非银行金融跌幅较小；传媒、通信、计算机、纺织服装、轻工制造、电力设备则跌幅居前。

　　2013年下半年流动性持续偏紧，使得宏观经济从年初开始出现持续下滑的迹象。一季度宏观经济数据中，仅GDP数据略好于预期，其它几乎所有数据都显示经济较为疲弱；各主要中观行业的景气状况继续偏差，4月份经济运行旺季也没有多大改观；信用风险从年初以来也在不断暴露。在这个背景下，监管层开始适当加大“稳增长”力度，但货币政策的宽松始终顾虑重重，对目前经济下滑的状态几乎没有任何帮助。上周五晚开始IPO预披露不断公布，一个星期预披露家数已接近100家，更是进一步打击了市场的信心。

　　在经济下滑态势较为明显的时候，几乎所有行业都无法摆脱宏观经济的拖累。过去一段时间已显著调整、反映了较为悲观预期的低估值个股风险相对小一些，而年初表现还较好、预期依然乐观的高估值成长股风险更大，尤其是IPO开始放行的当下。目前可以说股市确实存在一定的系统性风险，未来关注的核心应该是“稳增长”力度是否会实质性加大，特别是货币政策是否会做出实质性调整。

　　债券市场周报(04.21-04.25)

　　本周初央行[微博]在公开市场继续正回购操作，但本周14天期限继续缺席，两次28天期正回购共回收1850亿元，中标利率均持平于4%。本周正回购到期1830亿，周内实现小量净回笼20亿。

　　另外，周四有国库现金定存到期400亿。

　　本月市场整体资金面较为宽松，但周一缴税影响加上季末习惯性紧张因素，导致周二开盘银行间市场资金面立刻显现出来，隔夜到14天最为抢手，其他到一个月内期限同样融出减少，周二下午快收盘时略有好转。周三、周四市场延续紧张行情，主要需求集中在跨月，虽然大行继续有7天内短期限融出，但并未缓解以信用债融入机构的困难。周五一早开盘融出21天、1个月机构增加，上午随着资金面放松，14天到1个月融出供应增多，短暂的紧张气氛得以缓解。

　　周内资金利率周一到周四逐步上涨，各期限利率虽涨幅明显，但依旧保持在温和水平；周五伴随资金面好转，利率也开始下行。截止周五下午3点，银行间市场质押式回购隔夜利率在2.33%，7天利率在3.50%，14天利率在4.41%，21天利率在4.45%，1个月利率4.23%。

　　现券方面，受资金面略微紧张影响，利率债长期限成交收益率略有上行，短期限成交收益率周初变化不大，但周三开始也略有上行。截止周五下午三点，10年期国债在4.33%位置；10年国开在5.495%位置；7年国债4.385%成交；7年国开在5.46%成交；3年国开在5.09%附近成交。

　　信用债中，短融在二级市场买卖盘旺盛，需求集中在高评级资质好的个券，AA与AA-评级周内成交比上周略增加，成交收益率均持续小幅上行。中票交易延续上周温和状态，成交数量略有增多，高评级流动性好的个券受到买盘青睐，成交收益率周内微幅震荡，总体变化不大。城投方面本周买盘有所增加，需求趋向于短期限，3年及以内城投债周内交易活跃；一二级市场均出现分化，高评级资质好的城投债受到追捧，资质一般长久期城投买盘稀少，成交收益率继续下行。