过去一周，我们看到产能利用率开始上升，但库存去化速度尚可，这一过程仍然在进行中。产能利用率的上升会引发下阶段经济数据统计上的一些环比改善。万家基金认为，这种改善是反弹的最后一步，信号出现后或可以转而看空。目前，数据的表现正在这一过程中，还没有观察到市场对生产面数据有环比改善的预期出现，因此市场对经济的看法可能还存在最后一步乐观的空间。

　　国务院常务会议部署农村工作提及“部分降准”后，债券市场反应热烈。万家基金认为，根据测算，部分降准的实际效果较小。市场反应强烈的原因是认为政策注意力开始确立，即长端利率居高作为一个问题已经开始进入讨论范围。就基本面和政策来说，目前讨论全面宽松为时尚早，但期限利差较高可能引导市场预期提前开始考虑全面宽松的问题。在短端不出现反复的情况下，市场的乐观情绪可能延续。

　　市场的预期已经开始收敛，也正在展开震荡。后续市场对生产面数据上升和稳增长政策的反应制得关注。

　　债券投资方面，万家基金认为可以持有部分长久期仓位，而前期的利率债可以考虑部分择机兑现。此外，万家基金对转债市场的预期不变，预期小幅上升。本周IPO重启对市场产生一些不确定性，目前看市场预期偏弱。