在4月8日-11日那一周，大盘在稳增长政策预期与沪港通的刺激下，大幅上涨。但是上周(4月14-18日)大盘冲高回落，显示反弹告一段落。全周沪深300(2224.479, -0.32, -0.01%)指数下跌2.03%，上证综指下跌1.54%，创业板指上涨0.99%，连续第三周上涨。中小板指(6379.468, 16.72, 0.26%)微跌0.13%。

　　行业方面，全周跌幅最大的是银行(-3.21%)、非银行金融(-2.23%)、家电(-2.18%)、钢铁(-2.18%)、食品饮料(-1.78%)、采掘(-1.52%)。表现较好的则是通信(1.43%)、电子(1.37%)、农林牧渔(1.12%)、休闲服务(1.22%)等。其中电子和通信指数已经连续三周反弹。

　　目前没有催化剂能使大盘持续上涨

　　过去一两周，市场机构对于大盘指数或者说大盘蓝筹股的走向产生了严重的分歧，乐观派认为上证综指将上涨400点(20%)至2450点，但是大多数机构认为反弹乏力，难以持续。我们对各方的逻辑进行了详细的分析梳理，认为看多的逻辑存在严重的漏洞：

　　1、虽然一季度无风险收益率确实有所下降，但难以持续。只有经济持续下滑才可能使无风险收益率持续下降。然而中央不愿意坐视经济持续下滑。中央的稳增长和央行[微博]的适度宽松，虽然会短期稳定经济，带来股市短期企稳，但是长期内经济结构扭曲将愈加严重，无风险收益率越难下降。股市中长期表现越差。所幸目前市场都认为稳增长力度不会太大，因此无风险收益率难以继续上升，但是也难以持续下降。

　　2、目前下降的是短期利率，长期利率根本就没有下降。受制于经济结构问题，长端利率在未来一两年都非常难以下降。

　　3、非标融资需求可能下降，但是多余出来的资金风险偏好很低，流向股市的可能性很小。

　　4、国务院近期出台的稳增长政策能使A股企稳，但政策力度非常微弱，只能使股市企稳，不足以使股市上涨。

　　此外还有其他一些原因。我们一直认为，A股市场上并不缺少资金，缺少的是催化剂。什么催化剂？要么是强劲的经济增长(2006-2007年)，要么是强有力的政策支撑(2009年上半年)。好的催化剂会带来赚钱效应，进而吸引蛰伏在经济各个角落的资金源源不断浩浩荡荡地流向股市。然而在当前，宏观经济状况、政策环境、流动性环境、市场情绪、企业业绩都不支持大盘蓝筹股持续上涨。未来一个月，指数有底，但是向上缺乏空间。

　　政策博弈告一段落

　　3月初，市场意识到经济将较快下降，部分投资者开始博弈政策放松，甚至博弈房地产限购政策放松，为此去追捧房地产股票与周期股。4月16日发布的一季度GDP增速超出市场预期，与此同时，稳增长政策力度非常弱，意味着不可能放松房地产限购政策，这些都在实际上宣告了上述博弈的逻辑已经落空。我们预期前期涨幅较大的房地产、水泥等板块近期将出现回调。

　　设定苛刻的选股条件

　　在预期大盘将窄幅震荡的情况下，我们建议基于获取绝对收益的目标，按如下思路选股配置：

　　1、自下而上按下列四个条件挖掘：业绩可靠、估值便宜、长短期上涨逻辑清晰、短期有催化剂。缺一不可。这样可以确保向下弹性小，向上弹性大，能够获得安全垫，心中有底拿得住。

　　2、自上而下挖掘主题性机会。

　　3、挖掘事件驱动性机会。

　　后两者都必须稳、准，然后狠。行业方面，建议关注景气度高的细分子行业，例如染料、部分农药、蓝宝石、苹果产业链等。