国家统计局16日发布数据，一季度国内生产总值为128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%，增速比上季度回落0.3个百分点。对此，长信基金[微博]首席策略分析师毛楠先生分析认为一季度GDP数据基本符合预期。在整体数据差强人意的基础上，结构上也有比较明显的短板。从具体分项看，投资数据、出口数据、消费数据均低于预期，通胀也低于预期；其中地产新开工数据连续2个月大幅下滑；而另一方面资金面对经济的影响表现的比较大。

　　具体来讲，我们认为经济总体数据平稳，但是存在结构性压力，经济在二季度有望企稳。背后逻辑有三：第一，政策已经转向，且有望加码。事实上，3月数据中已明显有政策的作用，但是整体数据仍难以掩饰构成上的不足，房地产的资金来源以及购房者利率的高企是主要原因。且在数据公布后宣布了适当降低县域农商行的存准率，2012年4月同样下调了县级金融机构的存准率，并于5月全面降低了存准。降低存准的意义在于释放明确的信号。目前银行的超储率依旧处于比较高的位置，通过明确的政策转向信号有利于银行放贷行为的变化。

　　第二，出口实际和表观存在比较大的差异。今年对香港出口1-3月负增长33%，直接影响出口增速4%左右，由于人民币(6.2190, -0.0024, -0.04%)汇率的贬值影响出口增速超过5%。若剔除虚假贸易基数以及汇率因素的影响，今年以来出口仍有5%以上的增长。

　　第三，政策透露出现的信号已比较明确。今年的常务会议上，稳增长被放到了促改革之前，我们认为：在本届政策以市场化为导向的大前提下，放松对地产的一系列限制符合之前的政策思路，在大幅搞基建以及放松地产两者之间倾向后者的可能性更大。

　　具体到配置上，我们仍建议超配地产板，大类资产上可以增加债券的配置力度。