上周，美国科技股经历了一场暴跌，一周之内，OHR制药、Microsemi、中国手游、阿斯特太阳能股价急挫两成；纳斯达克[微博]指数也继4月4日暴跌2.6%以来，再跌3.10%，创下2012年来最大单周跌幅。随后，下跌开始向主板蔓延，道琼斯指数上周下跌2.35%。市场不禁担心：十几年前科技股泡沫破裂的一幕是否重演？市场发生扭转还是熊市来临？

　　带着这些问题，中国基金报记者采访了多位QDII基金经理、美股私募操盘手以及券商研究员，他们的判断基本一致：这场暴跌应是大幅上涨后的获利回吐，在美国经济复苏的大背景下，短期回调不会发生剧烈的断崖式下挫。同时数据也显示，相关科技类基金仍然保持了资金净流入。

　　调整幅度在预期内

　　对于此次科技股肇始的美国市场大跌的原因，多数人士认为是近几年以纳斯达克为代表的科技股大幅上涨之后，获利回吐的市场必要。截至4月11日，纳斯达克指数上涨幅度较2007年10月31日高点已经上涨了42%。

　　“回调属正常范围，并不是冲出基本面的大跌。”中信证券(12.15, -0.08, -0.65%)美股研究员范小明对中国基金报记者表示，由于去年以来美股涨幅较大，难免会有结构性泡沫存在，回吐挤挤泡沫很正常。他认为，美国经济呈现逐步复苏，成长股中的一部分资金可能会流向价值股，但不会出现断崖式下跌。

　　一位公募QDII基金经理也对记者表示，目前就是累计涨幅过多，应该调整了，近一年纳指都没有出现过10%以上的调整。他表示，前期获利盘做多，基金在目前时点上获利回吐很正常。

　　上海合美投资总经理王丹枫则认为，金融危机以来美股一路走高，目前回调是可以预期的，但后续回调幅度会有多深仍需观察。

　　对于市场担心是否会重演十多年前科技股泡沫的破灭，深圳一位专注美国TMT行业的私募人士直言，目前与2000年的情况不可同日而语，没有可比性。“当时整个市场在炒作概念，只要注册一个域名就有人投钱，但现在互联网公司的盈利模式已经成熟清晰，包括腾讯股份、奇虎360都是大幅上涨后的一个回撤调整，现在许多中概股的业绩都比较乐观，如欢聚时代去年净利润同比增长4倍，且没有出现增速变缓的迹象。”

　　短线下行压力大

　　纳指整体估值仍较低

　　明显地，市场在承受下行压力。“确实是有一些担心，目前仓位已经比较轻，周围的一些朋友也把仓位降下来了。从去年下半年我就较少参与中概股。”上述私募人士表示。

　　巴伦周刊Michael Kahn在博文中也直言，随着标普指数跟随纳斯达克一起下跌，几乎可以说市场调整已经开始，作为一个短线交易者，卖出的时点已经到来。而据彭博社报道，全美联合资本市场国际固收总监Andrew Brenner则表示，对冲基金已经开始降低看多头寸。

　　从股市回撤力度来看，一些转熊的信号开始浮出。纳斯达克生物技术指数从2月25日的历史高点2872点急挫至2250点，2个月时间下跌20.76%，成为传统意义上的转熊信号。港股也受到牵连，腾讯控股上周五大跌6.75%，较3月初的历史高点跌去17.32%。投资海外市场的QDII基金也受到影响，4月份以来，广发纳斯达克100、嘉实美国成长美元、工银瑞信[微博]全球精选分别下跌3.17%、3.15%和2.43%。

　　“不可否认，美股中很多科技股存在泡沫，炒作比较猛的氢燃料、3D打印、电动汽车等估值可能已经脱离了基本面，很多中国人集中炒作的中概股估值也不低。”一位私募人士认为，回调并不代表所有股票都有泡沫，仍有很多公司估值并不贵，科技股整体估值在20倍左右，并不算高，如苹果今年最高估值不过13倍、谷歌[微博]20倍，大公司的低估值也保证了市场不会出现大幅震荡。

　　一位跟踪纳斯达克100的QDII基金经理也认为，从整体来看，科技股并没有出现大幅高估。他说，纳指100是具有典型科技股特征的指数，包括苹果、谷歌、思科、生物基因、特斯拉[微博]等成分股。2001年，也就是科技股泡沫破灭后的第二年，纳斯达克100指数动态市盈率仍有192倍，而目前只有18倍。他认为，目前，美国市场缩紧流动性的影响主要还是心理预期，美联储主席耶伦在最新的讲话中表示短期没有加息安排，况且即使加息0.5%到1%，市场利率仍然处在较低的一个水平，而上世纪80年代美国正常利率在3%以上。

　　接受采访的投资人士对科技股的未来仍抱有信心。范小明认为，科技、生物医药、互联网及软件服务不仅是中国经济转型的方向，也是美国的着力点，从科技股的营收、商业模式和净利润几个方面来看，较金融危机前都有坚实支撑。因此，不用担心会出现2008年或2000年那样的崩盘。而且现在高估值取决于将来的商业变现，此时断言估值过高是不明智的。他表示，龙头科技股公司的用户增长规模达到瓶颈，商业化变现渠道受阻，或整个板块的系统跌幅达到30%，才可能是正式转熊或泡沫破裂，但在目前美国经济复苏的背景下，上述情况都不太可能出现。

　　上述纳指100基金经理对未来预期也比较乐观，他认为，一方面美国收紧货币政策，同时经济恢复乐观，股市在调整后还是会向上；另一方面，如果经济疲弱同时收缩速度放慢，则会出现大幅震荡。

　　基金资金未大幅流出

　　从全球资金的流向来看，资金并没有立即抛弃科技、医疗健康基金，4月以来仍然保持了资金的净流入。据美国新兴市场指数研究公司的数据显示，全球范围内的信息科技及医疗健康基金近期并未出现大幅流出。4月1日至10日，信息科技类基金仅有4月7日和10日出现资金流出1.54亿美元和0.90亿美元，累计10天的净流入19.81亿美元。同期，医疗健康类于4月3日、4月4日和4月10日分别流出1.02亿美元、2.76亿美元和0.90亿美元，略多于信息科技类，但累计10天来仍有累计19.26亿美元流入。不过，伴随着4月4日、4月10日两次纳指大跌，当日均有资金流出发生，不能排除市场情绪变化会导致资金发生扭转。

　　而今年以来的数据显示，信息科技类基金在2月及3月末有较大资金流出外，今年累计仍有23.81亿美元资金净流入，医疗健康仍累计有121亿美元资金流入。