最近股指冲高后震荡回落，其中大盘在2070点上方遇到明显阻力，中小盘股出现深幅调整，市场赚钱效应下降。

　　从市场表现来看，最近权重板块和中小板、创业板的分化越来越严重，板块走势呈现明显的跷跷板效应。在优先股等利好消息刺激下，金融、地产等权重板块全周表现坚挺，并在上周后两个交易日几度出手护盘，但这类板块由于市值大，拉升需要耗费巨额资金，加上与经济周期关联度较高，各路资金对于其中线走势尚未形成做多共识，后续走势存在一定变数。而中小板和创业板综指则出现了调整走势，即使在上周后两个交易日权重护盘的背景下依然大幅下挫。市场呈现出比较明显的中小盘个股集中获利回吐的迹象，随着热点的切换和资金的调仓，中小板和创业板走势仍不容乐观，建议投资者谨慎对待。

　　从宏观经济面上看，在3月25日央行[微博]进行了460亿元28天正回购操作。我们认为最近2周银行间资金利率企稳走高，本周公开市场无到期，3月25日银行要补缴存款准备金，在这样的情况下，央行再施正回购，表明央行意在保持偏紧的货币政策。随着央行扩大人民币汇率浮动区间，贸易融资去杠杆的力度将有所加大，外汇占款持续减少将是大势所趋，由此看来，今年的“钱紧”可能比往年来得更早。汇丰PMI连续3个月处于荣枯线下方，并且3月汇丰PMI初值进一步下滑，表明经济下行压力较大。为了避免经济跌出合理区间，货币政策需要对实体经济提供必要的信贷流动性支持，因此中国央行在二季度下调存款准备金率的概率较大。

　　从资金面来看，本周一进入月末也是季末的时间节点，资金惯性趋紧。后市需关注两方面因素对市场流动性的影响。一方面，自春节以来，央行连续7周保持净回笼的公开市场操作，上周累计净回笼980亿元，3月累计回笼资金2560亿元，同比去年3月份的1530亿元增加了1030亿元。未来一段时间，央行或将继续保持净回笼操作；另一方面，近期监管层紧锣密鼓地完善IPO的相关制度，日前表示首发企业可以根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。表明管理层有意平衡沪深两市上市资源，这或将加速企业上市进程。4月份IPO一旦开闸，发行节奏可能会较快，市场资金面将承受一定的压力。

　　从技术面上看，首先从量能上看，最近大盘的量能出现持续性萎缩，说明场内资金有明显离场的迹象。其次从MACD上看，最近大盘的红柱状出现明显缩小，也显示出多空双方在短兵相接的激烈博杀之后，空方占据了上风。最后从K线高低点上看，最近的K线基本都创了上一个交易日的新低，显示上方的空方阻力很强。

　　综上所述，我们认为短线空方占据主导力量，股指恐难上攻。操作上建议稳健型投资者多看少动，谨慎对待涨幅过大的题材个股。激进型投资者可以在控制证券仓位的前提下，逢低适当关注最近跌幅很大的股票，近期暴跌的股票短线有望超跌反弹。