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万家基金：市场预期开始向悲观收敛

来源：网络 2014-03-21 20:32:29

　　近期，基本面的变化不大，市场预期开始向悲观收敛。短周期库存压力主导经济下降还需要1-2个月时间，因而悲观预期想要转变时间还不到。　　近期公布了1-2月合并经济数据，明显低于市场预期。观察数据构成，数据中 ...

　　近期，基本面的变化不大，市场预期开始向悲观收敛。短周期库存压力主导经济下降还需要1-2个月时间，因而悲观预期想要转变时间还不到。

　　近期公布了1-2月合并经济数据，明显低于市场预期。观察数据构成，数据中包含了一些调整，使部分负面因素提前采样反映在了数据当中。因为春节季节性和这种调整，3月数据不排除有反弹，但是趋势确定向下。

　　未来两周一季度末的银行间资金季节性紧张将逐步开始。随着税收上缴节点到来，央行[微博]780亿回购到期等，货币市场利率上升在所难免，估计央行的态度会较为温和，对债券市场来说，紧张程度低于预期。

　　证监会[微博]发言人在上周五称债券市场“个别经营困难企业不排除违约可能”，看来对违约的容忍程度已经超过了完全刚性兑付的范畴。

　　万家基金认为，经济展开下行，信用环境逐步恶化。预期央行流动性态度不会明显宽松，但实际动作上看很难回到去年下半年的紧缩水平。债券市场对信用风险的担忧开始有所反应，并对流动性宽松的预期有所回撤。经济下行，流动性不会更加紧缩，对利率债和高评级是利好，趁调整加仓是较好的选择。后续低评级国企和城投可能仍会继续下行，也建议关注。

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