作者：中央财经大学金融学院教授 郭田勇[微博] 

　　余额宝的“鲶鱼效应”逐渐显露出来，持续受到社会各界的关注。

　　目前，国内银行存款中，除了协议存款利率是放开的，其他利率都是被管制的。协议存款利率是完全市场化的，是各机构之间互相议价得到的市场化的价格。余额宝对接的天弘增利宝货币基金目前能有6%这么高的收益，也是银行在议价过程中愿意给出这么高的协议存款利率，因为银行愿意要这个钱。余额宝的收益与市场利率不是因果关系，说余额宝推高市场利率从而转嫁到老百姓贷款利率上是偏颇的，你要给出这么高的协议存款利率，天弘基金作为基金管理人如果不要的话不就损害持有人利益了吗？

　　银行为什么愿意要这个钱？有两方面原因，第一，去年年底和今年年初，银行间市场流动性一度比较紧，确实需要资金；第二，银行有更高收益的渠道向外放贷款，银行是不会亏钱的，银行愿意要，必定有人愿意接，付出更高利率的融资成本，比如有些房地产企业，融资成本比这个要高很多，有人愿意要。

　　银行融资成本升高了，但事情的起源不能怪余额宝，在制度上，管制利率和协议存款利率之间存在无风险套利空间。留下这个空间，不去改变制度，反倒说人家坏话，这是不对的。可能利率本来就应该这么高，只不过现在是在利率管制，没有放开的情况下，所以利率才那么低，如果充分市场化，老百姓本来就应该得到更高的利率。只是现在用余额宝这种方式，使老百姓得到了本来就应该得到的东西。

　　现在看来，余额宝不但使银行着急，央行[微博]也要进行反思，利率市场化说了这么久了，一直不见成效。余额宝对利率市场化起到了良好的促进作用，对整个金融业的创新发展，起到了很强的倒逼作用。余额宝实现了去年马云[微博]所讲的，如果银行不改变，我们就改变银行。

　　现在看来，余额宝确实在某种程度上发挥了鲶鱼效应，改变不合理的融资制度效果正在初显，已经让朝野震动，受到社会各界的关注。对于公众，余额宝使公众得到了本来就应该得到的东西，如果银行利率市场化，余额宝的套利空间也就消失了。

　　银行自己是没有动力做余额宝的，银行如果做的话，就等于自己抬高自己的经营成本，但自己不做又不让别人做，这是不对的。余额宝给我们两个重要提示：第一，要加快利率市场化改革进程；第二，在这个过程中，商业银行也要提高自己产品的创新能力，利用互联网手段，做一些类余额宝的创新产品。

　　余额宝的意义从社会层面来看，让百姓福利得到了提升；从金融变革层面来看，使金融业的竞争更加剧烈。一方面，银行的经营管理水平要进一步提高，另一方面，制度建设和风险控制能力要加强。