周二早盘上证指数低开后出现昨日我们预计的反弹走势，近期连续的下跌让投资者倍感无奈，短线的反弹能否延续成为市场最关心话题。盘面上电子信息概念出现大面积上涨局面，题材类个股继续逞强，周期类品种却依然弱势。

　　昨日市场大跌是多重因素共振的结果。IPO发行抽血预期影响着市场情绪，热衷打新的资金正在迅速卖出股票集结资金，进而导致集中脱离二级市场对A股短期造成“踩踏效应”。保护投资者的“国九条”出台后肖钢再次讲话谈到保护中小投资者绝不是保证投资者不赔钱，这样的言论引发了市场的恐慌情绪。严控影子银行的107号文件也是造成昨日市场下跌的又一大元凶。

　　那么市场在经历了大幅下跌破位走势后是否出现了明显的见底迹象呢？源达投顾认为这种可能性很小。

　　首先，2014年股市资金面的考验并不轻松。一方面，市场整体流动性或仍然偏紧，未来“钱荒”存在常态化的可能性。另一方面，美国QE退出带来的影响，是2014年一个令人关注的不确定因素。此外，107号文件的出台说明未来资金面需求刚性和供给压缩将引发资金成本的持续高企，这个矛盾很难解决。

　　其次，A股市场将同时遭遇IPO、再融资、大小非套现等三股“抽血”的压力。其中，IPO来势之凶猛，已在新年伊始令投资者有所感受。IPO重启的第一和第二周，将分别有8家公司和18家公司新股网上申购。另据普华永道的最新预测称，预计2014年A股IPO市场数量有望接近历史最高水平，超过300宗，融资规模可达2500亿元。

　　回顾A股历史可发现，新股发行不决定股市中长期走势，但IPO过猛对二级市场并非毫无伤害。2011年A股“史上第三高”的IPO融资额，遭遇的是“史上第三熊”的二级市场表现。在资金面本不宽裕的大背景下，2014年A股能否顶住IPO压力并走出反转行情？多数投资者暂持观望态度。监管层表态的“多渠道引导境内外长期资金”，还属“远水难救近火”。

　　A股大牛市还需要跨过的一个坎是宏观基本面。1月6日，沪深股市破位下跌，利空因素之一是机构普遍预测2013年四季度GDP增速相比三季度有所回落，同比增速预测均值为7.6%。投资者担心：虽然高层给出了明确的经济增长方向和预期，中国经济奇迹的“第二季”令人期待，但短期来看，经济增速未必能够对股市大涨构成强大的刺激力。即便2014年GDP增速较2013年略有回升，可对A股难以称之为特别大的利好。

　　综合上述分析，2014年一季度是不是A股大牛市前的“最后一季”？目前来看很不确定。市场短线虽然出现反弹，但中期角度而言，市场还未出现明显的底部信号，需要继续耐心等待经济数据再度回暖，市场资金面宽裕之后再做进场打算。