香港，2014年1月6日—穆迪投资者服务公司表示，佳兆业集团控股有限公司公布对2013年3月19日发行的现有美元债券进行增发，此举对其B1公司家族评级和高级无抵押债务评级幷无即时影响。 债券增发的条款与条件与2 ...
香港，2014年1月6日—穆迪投资者服务公司表示，佳兆业集团控股有限公司公布对2013年3月19日发行的现有美元债券进行增发，此举对其B1公司家族评级和高级无抵押债务评级幷无即时影响。
债券增发的条款与条件与2018年到期、利率为8.875%的现有高级票据相同。拟发行美元债券的募集所得将用于现有项目和新项目的再融资，以及作为一般运营资本。
穆迪助理副总裁/分析师梁镇邦称：“拟发行债券将可强化公司的流动性，并对其业务扩张提供资金。”
穆迪指出，佳兆业将利用募集所得来为土地收购和股息支付等运营和融资活动提供资金。
佳兆业一直积极管理其资本结构及债务到期状况。公司2013年的一系列发债已降低了其再融资风险，原因是债务到期状况因此而得到延长。
穆迪负责佳兆业的主分析师梁镇邦补充称：“此外，此次增发对佳兆业主要信用指标的影响有限。”
穆迪预计，未来12至18个月佳兆业的调整后债务/资本比率将为55%-60%左右，利息覆盖率则维持在3倍以上。这样的债务杠杆率和利息覆盖水平将使佳兆业的公司家族评级处于目前水平。
穆迪指出，佳兆业继续通过良好的销售增长来建立运营规模。2013年全年，佳兆业的合约销售额达到人民币239亿元，同比增长38%。
佳兆业也强化了其在深圳（楼盘）等主要城市的市场地位，以合约销售额来计算，佳兆业是深圳规模最大的开发商之一。
与此同时，穆迪指出，2013年财年佳兆业在土地收购方面变得更加活跃，特别是在广州（楼盘）。这种战略与公司将业务重新集中在一线城市的做法一致。
虽然土地款项和建筑支出上升，但穆迪预计佳兆业会保持销售增长势头，使债务杠杆率持续受到控制，幷维持充足的流动性。
穆迪同时预计，随着公司在一线城市出售更多住宅产品，2013年财年和2104年财年其利润率将略有改善。但由于近期收购土地后平均土地成本上升，穆迪将会关注该公司的长期盈利能力趋势。
佳兆业B1的公司家族评级继续反映了其在深圳等主要中国城市开发房地产项目的良好记录。上述评级亦考虑了佳兆业能够以较低成本为其业务基地广东省的再开发项目购买土地。此外，该公司在其总部以外城市的业务亦在不断发展。
另一方面，佳兆业的评级受到业务快速扩张的制约，这已在过去几年使其执行风险和债务增加。
假如发生以下情况，则佳兆业的评级可能会有下调压力：(1)该公司的合约销售额显著低于其业务计划的水平；(2)激进的土地收购导致其债务进一步上升；(3)盈利能力大幅下降， EBITDA利润率降至20%-25%以下；(4)其信用指标转弱，EBITDA/利息比率降至2.5倍-3.0倍以下；或(5)其流动性转弱，现金持有量占总资产的比例降至5%以下。
如果发生以下情况，佳兆业的评级可能会被上调：(1)该公司在收购土地方面节制有度；(2)销售额稳定增长；(3)利息覆盖率得到改善，升至3.5倍以上；(4)维持充足的流动性，非限制用途现金占总资产的10%以上。
