短短十几天，公募基金的情绪就出现了逆转。月初时，公私募基金普遍表示看好12月行情，而上一周我们统计基金情绪时，就发现主流观点变成了收官之月会很平淡。而本周，基金已经开始大谈特谈保持谨慎了。从各家基金近期的公开表态上看，无论是对经济面还是后市走向，基金的情绪更偏谨慎。具体在布局上，改革主题依然是关注重点，成长股依然受到关注。

　　经济增长被认为不会太高

　　对于宏观经济，公募基金普遍认为明年的经济增长不会太高，资金面偏紧也使得他们担忧。

　　“2014年基建投资增速将取决于中央经济工作会议对于2014年经济目标的定位。目前，市场对于2014年的经济目标存在较大分歧。7.5%和7%的增速都有可能成为中央2014年经济的增长目标。即使7.5%的目标增长也不会支撑基建投资保持在今年大约24%左右的增速。而且假设2014年的经济增长目标是7%，基建投资将有可能较大回落。另一方面，从历史经验来看，新政府上台之后的第二年，基建投资增速将会逐年下滑。”大成基金[微博]这样表示。不过他们也指出，从企业盈利角度，2014年非金融企业盈利增速会持平或略高于2013年，这与2011年盈利增速高位回落是截然相反的。

　　“经济增速目标在本次经济工作会议中被明显淡化，将化解产能过剩、防控债务风险放在突出位置。控制债务是地方政府去杠杆的开始，预计将对投资增速产生较明显的负面影响。不过我们认为管理层在明年经济增速上有充足的信心，因为管理层主动为投资降温，对经济下行的容忍度在提高；同时在改善民生和社会服务方面如环保、食品安全、粮食安全、教育投入等加大力度，着力提高经济增长质量、改善就业结构、保持社会稳定。”大摩华鑫基金这样说。

　　南方基金杨德龙[微博]认为，决策层对目标偏离的容忍度有所提高，政策组合仍然使用积极的财政政策和稳健的货币政策，意味着在债务与产能去化阶段，总体货币环境不会放松，M2增速目标预计仍维持在13%。

　　交银施罗德基金[微博]则表示，由于缺乏人民币进一步升值基础带来的热钱流入、金融体系去杠杆及利率市场化进程的推进以及国内相对中性的货币政策取向，全年流动性或仍难呈现2013年上半年如此宽松的格局，整体呈现中性略紧状态。经济较难大幅回升的背景下，仅能支撑温和的盈利改善，且更多体现在非传统领域，因此市场较难出现趋势性变化。

　　不过也有少数基金指出，还无需看得太悲观。“从周末公布的新闻公报来看，并没看到调低经济增速的表述，只声称要保持不留后遗症的合理增长，是比较中性的表述，什么是合理的增速，就有很大弹性，充分就业、化解产能都可能成为考量增速合理性的指标。”德邦基金称。

　　对后市预期偏悲观

　　在对宏观面表示谨慎的思维模式下，基金对后市的预期也偏向悲观。

　　“虽然经济与政策柳暗花明，但落实到资本市场，理解仍有一个过程，可能仍会经历一个较大的波动，同时在多目标约束下，困难不会很小。同时，资金面仍将持偏紧格局。再加上年末时点将至，资金压力较大，国债利率仍有上行压力。工业平稳给市场提供基本面支撑，但偏向上游的特征却削弱了持续性。”博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]这样说。

　　“当前，市场仍处于预期和股价需要重新匹配的阶段。家电、汽车等业绩增长较稳健的蓝筹股估值有望向上修正，而多数中小盘股票由于股价对基本面的透支，未来一段时期走势极可能仍将以调整为主。因此，我们认为明年把握结构性投资机会的难度可能比今年加大，投资需要更为理性。”大摩华鑫基金这样说。

　　德邦基金则认为，对于经济增速目标的调低，市场忧心重重，周期行业估值下行阴霾笼罩下，市场要上行的确困难重重。

　　兴业基金相关人士对外表示，考虑到目前资金面较为紧张的情况，公司对于市场整体表现仍持相对比较谨慎的态度。

　　“考虑到经济转型期间，趋势性向上机会需要经济基本面与流动性(或市场情绪)的共振，因此，市场出现趋势性向上或者向下行情的可能性均较小。”大成基金这样说。

　　周期股再度不受待见

　　前些日子曾被欢呼风格转换来临的周期股，再度沦落到不受人待见的境地。而改革主题、成长等题材颇受看好。

　　“通过综合分析国内外各大研究机构的观点，对于周期性行业一致不看好，偏向出口、创新和改革的主题投资将成为市场运行的主要基调。”大成基金表示。

　　“新兴科技行业仍可能在温和但缺乏持续性的宏观背景中获得机会。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春这样说。

　　“资产配置上，我们重点看好长期稳定增长的品牌消费品、医药，以及能极大提升经济和社会发展效率的优质成长股。结合基本面和估值看，长期稳定增长的医药龙头企业和食品饮料品牌龙头估值相对合理，可以适当关注。部分优质的高成长股动态估值开始有吸引力，需要精选投资。多数中小盘股票过高预期仍需要股价的大幅调整来匹配。”大摩华鑫基金表示。

　　博时卓越品牌、价值增长基金经理聂挺进表示重点关注的板块有两个方面：一方面是中央经济会议利好的农业、军工等着力社会效率提升的板块；另一方面对于估值与基本面匹配且边际有明显改善的板块保持持续看好，如家电、医药等。

　　只有少数几家基金公司对周期性行业还有好脸色。农银汇理基金认为，如果GDP目标被定在7.5%，周期股会有些机会。不过在推荐股票时，他们更看好新能源、船舶制造、军工、信息服务等。

　　“对于比较传统的行业，公司仅看好那些能在行业整合中提升龙头地位，从而相应出现盈利能力提高的企业，例如目前在家电、乳业等行业中的行业领先公司。谈到其他细分的领域，在产业转移的背景下，苹果产业链给中国企业带来的机会，以及产能在面临收缩的农药、化工等行业，都能找到一些会受益于这些趋势的公司，而这将是值得关注的投资机会。”兴业基金相关人士对外表示。