近期，虽然改革的逻辑依旧支撑市场，但是表现的板块都缺乏连续性，上周市场热点蔓延至LED和造船板块，也有炒作高送转概念。如果市场对改革憧憬极其强的话，万家基金认为市场的热点不应该如此散漫，而应该一气呵成。

　　最近资金利率开始逐步下降，但是资金利率下降对市场的支撑作用处于次要地位。一方面，本轮反弹的主要起因是市场对若干重要决议细则的乐观反映，当时市场利率处于高位也并没有阻止这种乐观的氛围。另一方面，左右将来股市场走势的将是短期内对改革预期的透支或者说炒作方向的迷失，其次是经济缓慢的下滑。但是，从目前的基本面来看，难以看到市场大幅下滑的基础，月底市场走势，受到突发事件的影响比较大，例如周末的IPO重启和优先股制度。

　　11月的PMI为51.4%，与10月持平，结束了今年7月以来持续回升的态势。其中生产反弹0.1，就业反弹0.4，新订单回落0.2，原材料库存下降1.2。汇丰PMI预览值为50.4%，低于10月，结束了8月以来的回升势头。整体来看，11月的工业生产可能小幅回落，尚未看到大幅下滑的风险。

　　万家基金认为，短期内市场处于一个较高的区间，但是上证指数尚未看到大幅调整的动力。IPO重启将不利于业绩和估值相差过大的个股和板块，如创业板和中小板，但是优先股和分红对传统蓝筹有利。