1. 上周市场回顾：改革预期带动市场强力反弹，债市收益率再创新高

　　改革预期带动市场强力反弹。上周上证指数收2135.83，上涨1.41%，沪深300(2412.163, -16.74, -0.69%)和深证成指分别上涨1.85%和1.85%，中小板与创业板上周涨幅更加可观，分别上涨了2.72%和4.78%。从行业方面看，上周仅公用事业(1672.788,6.05, 0.36%)、交运等极少数行业没有获得正收益，其他行业均有一定涨幅，且传媒、信息技术、食品饮料、医药、电子等行业涨幅均超过4%。由于上周五十八届三中全会结束通过的“中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定”正式发布透露出的改革力度空前，超出市场预期，上周五的股市强力反弹，上证综指和深证成指当天涨幅分别为1.68%和1.83%，且交易量放大，市场情绪非常乐观。

　　债券收益率再创新高。上周债市在央行净回笼资金、债市供给量较大、机构配置需求低迷等共同影响下继续下行，10年期国债收益率创出4.6%的新高。全周来看，中债总净价指数下跌了1.14%、中债企业债指数下跌了0.94%，中债国债指数下跌了1.52%，中标可转债指数下跌了1.14%。

　　美国坚守QE推动全球股市继续上行。14日，美联储准新主席珍妮特·耶伦非常肯定地表示要确保货币政策刺激不会太快被撤走，让美国股市两大基准指数创出历史新高，并且全球市场掀起又一波涨势。美股方面，全周道琼斯工业指数和标普500指数分别上涨了1.27%和1.56%。亚太股市方面，日经225指数大涨了7.66%，港股恒生指数上涨了1.27%，印度孟买sensex30指数下跌了1.29%。商品市场表现分化，油气和能源涨幅较大，黄金走平，金属、农产品(8.02, -0.02, -0.25%)则有一定幅度下跌。

　　2. 上周基金市场回顾：股混基金强力反弹，重配TMT、医药等基金领涨

　　从主要类型上看，上周债券和商品基金下跌，其他类型基金均为正收益。

　　股混基金普涨，重配TMT、医药等基金领涨，资源主题基金有一定下跌。上周主动股票型基金整体上涨了3.24%，指数股票型基金上涨了2.01%，混合型基金整体上涨2.05%。主动股混基金方面，重配TMT、医药等基金领涨，如平安大华行业先锋、国泰区位优势、中邮新兴产业、长盛电子信息、国泰估值优势、诺德周期策略、长安宏观策略等。资源主题基金有一定下跌。指数基金方面，整体涨幅不及主动股票型基金，表现较好的是消费、医药、创业板、新兴产业等基金，如华夏上证主要消费ETF、华夏上证医药卫生ETF、国联安中证医药100、易方达创业板ETF等。

　　债券型基金继续下跌。上周债券型基金全线下跌，细分类型中，转债型基表现最差下跌0.71%，其他各类表现差异不大，偏债基金下跌了0.58%，准债基金下跌0.58%，纯债基金下跌了0.41%。上周表现较好的多是股票资产配置较多且信用债配置比例较高的个基，如华宝兴业可转债、添富可转换债券、华安安心收益、民生信用双利、中银惠利纯债等。

　　现金管理类基金收益高位持续。现金管理类工具方面，上周资金面紧张使得货币基金表现较好，净值涨0.08%，对应年化收益4.13%，表现较好的个基有民生加银现金宝、华富货币、广发天天红、华商现金增利B、招商保证金快线B、国泰现金管理B等。理财债基金表现也较优，长、中、短期理财债基平均收益为0.09%、0.09%和0.08%，个基中表现较好的有民生加银家盈理财、添富理财7天、广发理财7天、广发理财30天、华夏理财21天等。

　　房地产QDII表现较好。上周权益类QDII整体上涨了0.51%，债券型QDII整体下跌了0.02%。权益类QDII中房地产(7.08, 0.00, 0.00%)主题和部分投资美股、港股且选股能力较强的QDII表现较优，如国泰美国房地产、博时亚太精选、嘉实美国成长、交银环球精选等，资源主题QDII有一定跌幅。

　　黄金ETF继续调整。商品基金方面，投资黄金的国泰黄金ETF和华安易富黄金ETF均下跌超过1.5%。

　　3. 未来投资策略：改革热浪袭来，适当提高股混基金配置比例

　　股市方面，上周五十八届三中全会结束通过的“中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定”正式发布透露出的改革力度超出市场预期，股市强力反弹，上证综指和深证成指当天涨幅分别为1.68%和1.83%，且交易量放大。本周市场乐观情绪有望延续，对政策和改革的正向预期占主流推动市场乐观走势。随着相关改革措施逐步落地，投资者可以跟随政策选择市场热点进行参与，比如，土地改革方面相关的现代化农业以及拥有土地经营权的公司明显受益。在新型城镇化的框架下城市存量土地优化的区域型地产股值得留意。主题方面，涉及自贸区建设和新丝绸之路建设的相关上市公司也仍有在具体的改革实践中逐步落到实处的受益机会。国企改革方面，建议关注垄断性行业对民资放开，如油气开发领域受益的民企等。老龄化、消费升级、二胎等等催化剂都会使得相应的品牌消费出现长期提升机会，相关的如奶粉、品牌食品、中药保健品所涉及的上市公司都会有提升的机会。债市方面，债券收益率不断创出历史新高，但无论是宏观还是微观依旧缺乏牵引收益率下行的刺激因素，因此目前依然以观望为主，等待债市估值修复和一季度机构配置需求等因素触发的债券收益率下行。

　　基金投资方面，改革热浪袭来，市场走势进一步明朗，依然建议重点配置权益类基金，且可以适当提高权益类基金配置比例。股混基金方面，依然建议均衡风格配置，11月份的基金配置我们继续建议均衡风格配置：(1)一些低估值的板块具有估值修复的动力，深度价值风格的基金具有优势。(2)由于未来成长板块演绎的逻辑没有被打破，对于风险承受能力高的投资者分批买入绩优积极成长风格基金，时间换空间；对于风险承受能力中等的投资者建议等待风险释放后右侧介入积极成长风格基金。同时，股混基金方面建议寻找符合改革预期的主题性投资机会，可适当增配如医药主题基金、军工配置较多的基金、食品饮料配置较多尤其在选股上契合二胎政策等思路的基金等。债券型基金方面，观望为主，依然建议低配，在优选基金经理的基础上对债券的风格进行细分，选择股性较强的偏债基金为主。QDII基金方面，立足资产配置重点关注以欧美成熟市场为主要投资标的的QDII基金。此外，投资于货币市场工具的短期理财债基和货币型基金仍是较好的现金管理工具。

图1　主要A股指数上周涨跌幅(%)

图2 主要债券指数上周涨跌幅(%)

图3 QDII投资方向主要海外指数上周涨跌幅(%)

图4 各类型基金上周涨跌幅(%)

图5 各类型债基上周涨跌幅(%)

图6 各类型QDII上周涨跌幅(%)