国投瑞银近日发布四季度策略报告称，四季度市场维持震荡格局是大概率事件，流动性偏稳健，主要依赖于改革的预期来改善投资者风险偏好，提升市场估值。

　　流动性方面，美联储退出量化宽松(QE)的风险仍会继续发酵，流动性难以重复上半年相对宽松的规模，叠加利率市场化的推进，流动性易紧难松。

　　同时，企业盈利存在下行风险。基建投资支撑下的投资增速反弹难以持续，预计四季度工业增长和价格都将小幅回落，从而进一步制约企业盈利的改善。

　　制度红利仍然是四季度主要看点。以三中全会召开为契机，期待管理层释放制度红利，加快改革步伐的意愿比较强烈。

　　展望四季度，A 股市场以结构性机会为主，如果美联储退出QE 超预期叠加宏观经济的阶段性回落，市场有下行的风险。从行业配置上看，政策投资的微调仍将是相对重点，电力设备、通信的投资还会维持高水平。此外，制度红利带来低估值蓝筹的修复，金融开放、国企股权激励等相关传统行业的盈利存在上行空间。