上周市场回顾

　　上周(10月8-11日)市场的特点是：【1】大盘指数扭转了国庆节前的调整态势，持续反弹。全周上证综指上涨2.46%，沪深300(2468.508, 39.19, 1.61%)上涨2.49%；【2】创业板指在连续跳升、创下1423.97点新高之后出现回落，全周上涨0.88%。这主要是传媒股冲高回落导致的。【3】主题炒作如火如荼。

　　反应在行业上，全周涨幅最大的是环保、商业贸易、农林牧渔、家电、多元金融、信息设备、房地产等；传媒指数在连续大幅上涨之后，上周大幅下跌。

　　主题炒作如火如荼，继续围绕改革、转型主线寻找投资机会

　　A股市场在8、9月围绕十八届三中全会前后将推出的改革主题进行炒作，节后延续了这一风格。上海自贸区、土地改革、上海国企改革(包括上海零售股、土地概念股等)、环保(大气治污)、二胎等都得到市场青睐。这些股票价格的飙升再次印证了一个观点：资本市场从来不缺乏资金，缺乏的是催化剂(政策或经济表现)和财富效应。只要有催化剂和财富效应，社会各个角落的资金就会源源不断地涌向股市。

　　从催化剂看，11月十八届三中全会召开之前，各种政策预期还会继续发酵，一些改革方案例如上海国资国企改革试点方案、沿边地区开放开发规划等正在制定，将陆续发布，这些都会被市场解读为炒作理由。从市场环境看，目前的宏观经济、流动性、政策预期等都非常适合主题炒作。从市场情绪看，目前市场交易活跃，热点集中，预期将会持续一段时间。因此我们建议继续围绕改革、转型主线寻找投资机会。

　　除了上述自上而下地寻找投资机会外，还可以自下而上地挖掘在困境中寻求转型的上市公司。

　　海外风险值得关注

　　最近一个月国内没有大的风险。海外风险方面，最重要的是美国债务上限谈判。10月10日共和党提出不附加条件的、将债务上限延长六周的方案，引起美股大涨，但随后被美国总统拒绝。双方都承诺将继续努力寻求达成一致，但目前无法肯定能在10月17日之前达成一致、避免发生技术性违约(如果违约，会导致A股出现类似2011年8月8-10日那样的大幅波动)。因此投资者需要密切关注谈判的进展。

　　债券市场周报(10.08-10.11)

　　本周央行在公开市场进行了7天与14天两次逆回购操作，投放金额为1130亿；本周有800亿14天期的逆回购到期，因为周内实现净投放330亿元。虽然节前机构对跨节资金准备较为充裕，节前资金面平静，但本周在国庆节后出现了一波资金面的紧张行情。周二由于银行缴准早晨没有融出，传统融入方借入资金较为困难，成为“钱荒”之后再次紧张的时刻，当日的逆回购投放也并未缓解紧张局势，下午上交所一天期回购利率最高飙升至31%；周三资金面短暂紧张继续延续，下午得以好转；周四、周五资金面得以缓解，融出方数量明显增加。整体银行间市场资金面虽然出现短暂紧张局势，但银行间质押式回购利率并未出现大幅上涨，整体维持稳定。

　　现券市场交易行情一般，利率债市场买卖盘开始增加，但收益率较节前并未明显回落，反而出现震荡上涨。截止周五下午4点，7年期130015收益率在4.025%-4.03%位置；10年期国债在4.04%附近，较周四继续小幅上调。央票周内交易平淡，前两个交易日虽然一年期央票出现买盘，但鲜有卖盘，整体成交收益率维持在节前水平，3个月期央票成交收益率在3.65%；1年期成交在3.80%。信用债交易出现分化，短融周内交投好转，成交收益率小幅下行；而中票、企业债缓慢复苏，本周机构对中票的关注度小于企业债。随着资金略微宽裕，周四企业债吸引基金、保险、农商行参与买入，5-7年AA的城投债较吸引买方。