虽然名为“网”贷公司，但大多数网贷公司目前都选择了开“门店”，在全国各地建立分支机构的“线下”发展模式。信而富公司董事长王征宇向中国证券报记者介绍，国外P2P贷款信息服务平台机构的发展，依赖于网络技术和征信体系，缺一不可，而在中国，由于央行征信系统等不向网贷公司开放，使得走街串巷、实地查看等原始方式收集、验证客户信息仍然成为风险控制的重要手段，不仅提高了网贷公司的运行成本，而且严重阻碍了行业发展。

　　此外，制定网贷行业透明、公开、统一的风险管理指标是比单纯提高网贷公司准入门槛更重要的制度建设。

　　7月29日，上海正值酷暑。长宁区一幢不起眼的商务楼里，信而富个人小额信贷咨询服务平台的创始人、CEO王征宇在接受中国证券报记者专访时表示，尽管市场需求旺盛，发展速度迅猛，但悲哀的是，绝大多数网贷公司却不能主要依靠互联网，走的是线下发展业务的老路。

　　“互联网改变了很多行业的业态。但在网贷领域，除非那些自己拥有大数据的机构，大家不得不走各地开分支机构、建门店的线下发展模式。因为信息不对称、不透明，这个行业目前线下业务发展比线上快好多。征信系统不对网贷公司开放，是立在网贷行业发展进程中的一堵墙。”王征宇直言。

　　王征宇对网络金融有着深刻的理解，他曾长期在美国从事消费信贷风险管理，并在中国信贷风险管理领域具有10多年的管理经验，曾先后在具有9000万信贷客户的美国Sears公司和Grey MDS公司分别担任信贷风险分析部高级经理、首席分析师及副总裁。2005年创立上海信而富企业管理有限公司，2011年创立海东信而富小额贷款公司。

　　很难想象，有如此深厚行业背景的“海归”，“蜗居”在如此简陋的办公楼里。信而富公司已经是中国小额信贷联盟的执行理事单位。

　　“当你看到缺钱的‘穷人’通过你的帮助借到了几万块钱，解了燃眉之急，恨不得向你跪下的时候，你就会知道我们的工作是有意义的，P2P行业有其存在的必要。”王征宇这样解释。

　　因为要在各地建网店、开门店，所以信而富公司的成本控制就从高层的办公室开始，厉行节约，“我非常赞同这句话：做小额贷款, 就必须趴在地上”，王征宇十分坦然。

　　通常所说的网贷公司，也被称为P2P（Peer to Peer,即个人对个人）网络贷款公司。通常的理解是指个人通过网络平台相互借贷。由具有资质的网站（第三方公司）作为中介平台，借款人在平台发放借款标，投资者进行竞标向借款人放贷的行为。网贷平台数量近两年在国内迅速增长，迄今已达到2000余家，比较活跃的有几百家。

　　但借款方的信息不公开不透明，且没有第三方来监督、测评网贷平台风险控制的水平，这是困扰P2P模式的致命硬伤。

　　王征宇认为，央行征信系统向网贷公司开放和保护企业、个人的隐私并不矛盾。在国外网贷公司发达的国家，只要有被调查公司、个人的直接授权，网贷公司就可以查询其征信记录。一旦网贷公司滥用企业或个人的信息，就会受到相应法律的制裁，我国也可以借鉴这些做法。

　　目前，因为不掌握借款人的真实信息，网贷公司为了保证借贷安全，必须派人到借款方的住所、办公场所等实地查看。例如信而富会派专人对每个借款人的家庭、单位进行访问；对每位出借人建立详细的信息资料档案；最后还有配套的催收机制。

　　通过这些风险控制手段，网贷公司的坏账率可以得到相应的控制，业务发展速度也极大提高。“但走的是传统的线下模式。除非拥有大数据的机构，网络金融的互联网优势在这个行业还没有充分发挥出来。”王征宇介绍。

　　较为特殊的借贷模式则不时使P2P处于风口浪尖。

　　先是历时三个月，重庆金融办与央行、银监会等驻渝机构对北京宜信普惠重庆分公司等重庆市五家网贷公司发起的整肃活动收官，其中一家已予注销，其余四家被要求逐笔清退现有债权债务共计4.86亿。这些公司将债权包装成理财产品向公众销售，资金直接进入公司账户或法人个人账户。

　　7月初，央行各分支机构向当地的P2P公司发放调查问卷，对该行业首次摸底。

　　某网贷公司负责人分析，目前所有的信息都来自媒体报道，并未看到监管部门对此事件的官方文件。

　　“我们估计几家P2P公司被整肃是由于把借款人的资金‘归集’到了公司或个人账户上。这又是一个线下P2P模式绕不开的死结。”该人士认为。

　　因为P2P的意思就是个人对个人。如果100个出资人把钱分别借给100个人，那么最多的借贷关系就是1万个。要让P2P公司把这1万个借贷关系都一一捋清，形成对应关系，这在技术上具有相当的难度。而且当借、贷方有成千上万时，加上不同贷款期限、不同贷款金额、不同出资期限、不同出资金额，借贷关系就是天文数字。

　　为了简化难度，以宜信为代表的绝大多数P2P公司都采取了转债权的资金归集办法：先以单个账户向借款人发放贷款，然后把借贷关系打包整合，而出借人的资金被归总到这个账户上，总的借贷关系包被分拆成若干笔，以债权形式转给不同的出借人，而出借人的资金可以用来发放下一轮的贷款。由此可见，这种模式实际上以转债权的方式完成了资产证券化的过程，而表现出来的“集资”方式对于网贷公司来说，不失为一种降低运营成本、方便管理的途径。

　　“但这就有非法集资之嫌。就是说，如果不解决资金进入单个账户进行转债权操作的问题，‘非法集资’的罪名几乎可以加在任何一个线下通过转债权开展业务的P2P机构头上。”某网贷公司负责人指出。

　　据了解，非法集资的相关罪名由刑法一百七十六条（非法吸收公共存款）和一百九十二条（集资金融诈骗）定义。最高人民法院关于审理非法集资刑事案件曾出台过专门的法律解释，明确界定了非法吸收公共存款行为需要满足的四个条件：未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；向社会公众即社会不特定对象吸收资金。

　　王征宇认为，为了不触碰法律底线，P2P公司必须摒弃转债权的方式，出借人的资金不应通过中间账户改变属性，应该通过技术手段来做到出借方资金与借款人资金的一一匹配。“尽管这非常困难，且成本高昂。”王征宇说。

　　“无准入门槛、无行业标准、无机构监管”，这种“三无”状态让P2P网贷行业的前景蒙上阴影。当网贷平台频现“跑路”风波时，上海某监管部门人士甚至只能无奈地表示，“(P2P网贷公司)归媒体管吧”。

　　尽管质疑的声音一直伴随着P2P行业，但市场需求真实地摆在那里。

　　从借款需求来看，中等规模以上、业务稳定、有抵押担保物的企业可以获得银行贷款，利率6%-10%。绝大部分小企业和个人只能得到民间贷款或小额贷款，利率20%以上，加上各种名目的服务费，实际借贷成本远高于银行基准贷款利率的四倍。边远地区、弱势群体、新踏上社会的年轻人群，则完全被银行体系所忽视，而P2P网贷刚好填补了这一空白。

　　P2P网贷公司正是在银行无法覆盖的利率区间找到了赢利点。国信证券整理的数据显示，2012年9月，如果个人投资者把资金出借给P2P网贷公司，人人贷能够提供的资金回报是11.85%、红岭创投是11.14%、365易贷是22.28%、808信贷是24.99%、e速贷是19.41%、温州贷是11.71%。这样的高额收益对手里有闲钱的老百姓而言，无疑是一门难得的好生意。

　　央行最近对P2P公司的摸底调查被认为是央行要将该行业纳入监管的积极信号。但王征宇指出，P2P行业健康发展的关键是风险控制，如果只是发放牌照，而不开放征信系统，不建立网贷行业的风险管理指标，那么牌照对于行业的发展好处有限。

　　他建议监管部门从几个方面完善P2P行业的制度建设。首先要建立行业风险评估及控制体系。个人信用信息公开透明披露，从而推动科学的风险评估手段和风险控制手段。P2P和小额贷款等非银行借贷活动纳入征信体系，使得风险指标的定义、风险水平的确定、资产组合的风险特征，都公开、透明、可比，通过市场、审计、舆论，与政府有关部门共同实施监督。

　　摒弃高利贷提法，通过开放市场、引入透明有效的市场竞争使利率进入合理的范围。需要充分考虑到小额贷款的较高操作成本和较高资金成本，还要给运营机构合理的利润空间，特别是鼓励基于客户风险价值特征的定价策略。

　　不简单地以非法集资定罪，通过分析借贷资金的来源、走向、转变、归宿，明确业务参与各方的实际作用。鼓励通过风险控制、提高效率、合法提供金融借贷信息咨询服务获取商业利益的市场行为。一方面以鼓励、宽容的心态对待尚处于学步阶段的P2P机构，另一方面加强行业自律、互律、他律，通过透明公开，让市场进行选择。

　　“如果这些配套的制度建设跟不上，那么即便是给了P2P公司经营牌照，这个行业的发展空间还是有限的。”征宇认为。