全球ETF规模快速扩张 集中度较高。ETF集开放式基金、封闭式基金和指数基金优势于一身，因此自1993年诞生以来发展迅猛，截至2012年2月底，全球ETF总资产净值达到1.7万亿美元，同期全球基金市场总规模19万亿美元(剔除货币市场基金和FOF)，ETF规模占比接近10%。从地区和国家分布看，美国ETF规模占据了全球ETF总规模的70%以上，但全球各国ETF规模都保持了较快的增速。从行业集中度看，全球前10大ETF资产管理公司管理规模占比超过80%，规模前10大ETF产品占比超过1/4，ETF集中度较高。此外，ETF标的指数集中度也较高，跟踪标普500指数的ETF占近1/10的市场份额。

　　ETF创新加速。ETF自诞生以来就不断推陈出新，先后在投资区域(单一国家、单一区域、全球)、投资标的(股票、债券、货币市场、黄金等商品)、投资策略(高息、多空、杠杆)乃至投资模式(指数化、主动管理)等多方面进行创新，发展出债券ETF、货币市场ETF、黄金ETF、商品ETF、杠杆ETF、做空ETF、主动管理ETF等品种繁多的产品，迎合世界各地投资者的多元化选择。

　　ETF多采用开放式基金和信托等组织结构，参与人众多。ETF多采用各国基金产品普遍使用的组织结构，全球绝大多数ETF采用开放式基金的组织结构，此外各类信托形式的ETF也占了较大比例。ETF需要基金管理人、参与经纪人、做市商、投资者和清算结算机构等多主体参与运作。

　　ETF申购与赎回机制。无论是海外ETF还是我国ETF，都以“以物易物”的申购赎回模式为主，在某些特定情况下也允许现金替代，“实物”和“现金”两种申赎模式各有优劣。从申赎效率看，目前海外ETF申购赎回采用场外交收方式，一般需要超过2天的时间，而我国单市场ETF场内成份股可以直接申赎，能够实现T+0交收。此外，实物申赎流程清晰，能保证“货银对付”，交收结算流程风险较小。

　　ETF做市商制度探讨。海外ETF一般采取做市商交易机制，做市商的重要地位体现在他是投资者买卖ETF 所必经的桥梁、联接了各个市场参与者、本身就是众多进行 ETF 交易的大型机构投资者之一这三个方面。做市商在提供市场流动性，平抑二级市场投机活动和监督市场等方面起到积极作用。当前我国ETF二级市场引入做市商制度有一定现实意义。

　　沪深300ETF比较。我国市场对沪深300ETF期盼已久，一方面沪深300是我国代表性指数，具备较好的投资价值，另一方面沪深300ETF能与现有的沪深300股指期货进行较高的期现套利操作。沪深300ETF申购赎回涉及在沪深两个交易所挂牌交易的股票，申购赎回操作上难度较大，目前有两种设计思路的产品：深交所嘉实沪深300ETF模式的最大优点是保留了ETF实物申购赎回的本质特征，且运作模式符合ETF主流模式，运作方面的经验较为丰富。而上交所华泰柏瑞ETF的最大优势在于延续了我国首创的单市场ETF能T+0日内交收的效率，这一模式是对跨市场ETF的一种创新。实践是检验真理的唯一标准，我们相信，随着这两只沪深300ETF相继上市交易，市场会对两只产品的优劣做出评判。

　　1.全球ETF发展状况

　　ETF是近来建立在开放式基金和单位信托基础上的一种创新产品，加拿大多伦多证券交易所于 1989 年发行的 TIPS 35是ETF 的雏形产品。1993年，美国SEC首次比照美国1940《投资公司法》对投资公司的规定，批准发起设立ETF的豁免令，美国第一只ETF即SPDR诞生。ETF从本质上讲是一种特殊的指数化投资工具，因此具备一切指数投资具备的优点，例如投资操作透明、费率低廉、组合投资分散风险等。但ETF除了普通指数基金的优势外独具特色，集开放式基金、封闭式基金和指数基金的优势于一身：如同封闭式基金，ETF可以进行全天式交易；如同开放式基金，ETF可以随时申购和赎回；如同指数基金，ETF进行被动管理；此外，ETF还可以发展相关衍生产品，如ETF期货、ETF期权，进行卖空等多种投资策略。ETF诞生之初是为机构投资者提供对冲交易工具而创新的一种金融产品，但随着ETF的发展和种类的丰富，ETF已经渐渐成为能与共同基金媲美的大众化投资工具，受到公众的普遍认可和欢迎。

　　1.1  全球ETF规模不断增长

　　由于ETF集众家之长于一身，因此发展迅猛，截至2012年2月底，全球ETF资产净值总额达到1.7万亿美元，同期全球基金市场总规模19万亿美元(剔除货币市场基金和FOF)，ETF规模占比接近10%。

　　美国占据全球ETF的七分天下

　　如果按照ETF注册地为统计口径，美国是当前ETF数量最多，规模最大的国家，从下表可以看到，美国ETF规模占据了全球ETF总规模的70%以上，形成一家独大的局面。此外，近12%的ETF是跨境ETF，欧洲和亚洲的ETF规模分别占到8%和4%。

　　从ETF规模前10大国家分布看，美国占据首位，同时相当多的ETF选择在如泽西岛、卢森堡等避税天堂国家注册。此外，法国、加拿大、德国等资本市场较为发达的国家ETF规模也较大。在亚洲，日本和韩国也跻身前10大国家，尤其是日本ETF规模达到近400亿美元，占据全球2.33%的份额。