评级结果：

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA+

　　本期中期票据额度：10 亿元

　　本期中期票据期限：5 年

　　评级时间：2011 年12 月6 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对厦门海翼集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为国内较具规模的综合性商用运输设备供应商之一，在行业前景、产业布局、品牌优势、研发技术等方面的优势；受工程机械行业景气度提升及客车板块海外市场回暖等因素影响，公司主营业务发展良好，盈利能力有所增强。同时，联合资信也关注到行业周期波动、市场竞争加剧、原材料价格波动等因素给公司经营稳定性带来一定的不利影响。

　　随着国内经济的增长及中国扩大内需政策的进一步落实，大规模基础设施建设带来的需求增长为工程机械行业的发展提供了良好支撑；同时，国际经济形势企稳回升，公司客车出口将呈现增长。未来随着国内外市场需求的恢复，以及公司投资项目达产后，技术和制造能力的进一步增强，公司收入水平和规模经济效益有望继续提升。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。

　　优势

　　1．受国内扩大内需政策拉动，工程机械行业发展前景良好。

　　2．公司主营业务突出，主导产品装载机市场占有率保持国内前三位、大中型客车市场占有率保持首位，具有明显的竞争优势。

　　3．公司工程机械、客车生产有较高的产业集群度和较完整的产业链条。

　　4．公司产品品牌知名度高，销售渠道完善。

   5．公司经营活动产生的现金流入量和EBITDA对本期拟发行中期票据覆盖程度较好。

　　关注

　　1．公司所处行业周期性特征明显，行业景气度受宏观经济形势及相关政策影响较大。

　　2．原材料价格波动和市场竞争压力趋于增大，对公司经营业绩带来一定的不利影响。

　　3．公司客车板块出口业务受国际市场需求波动及人民币升值等因素影响较大。

　　4．公司应收账款和存货规模较大，经营性净现金流波动明显。

　　5．公司债务规模扩张较快，债务负担趋重。