评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2011 年12 月28 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对广西玉柴机器集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为国内重要的柴油机和中小型工程机械制造商，在生产规模、市场地位、技术研发以及产品结构等方面的综合优势。同时，联合资信也关注到国家宏观调控政策、原材料价格波动较大、债务负担呈加重趋势等因素对公司的经营可能带来一定的不利影响。

　　公司在工程机械板块中拓宽产品谱系，逐步增加高附加值产品比例，并依托于市场上较高的柴油机保有量，积极发展润滑油、物流、零部件等相关业务，各板块具有良好的协同效应；同时，地方政府给予公司支持力度较大。

　　综合考虑，联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1． 地方政府给予公司支持力度较大，公司发展的外部环境良好。

　　2． 公司柴油机和中小型挖掘机市场占有率较高，品牌优势明显。

　　3． 公司围绕柴油机、挖掘机产品在零部件、润滑油、物流等上下游相关产业进行拓展，协同效应较好。

　　4． 近年公司资产与经营规模稳步增长， 2010年公司工程机械板块收入与利润大幅上升

　　5． 公司技术研发能力较强，技术优势明显。

　　关注

　　1． 国家宏观调控政策影响工程机械行业的景气程度。

　　2． 钢材价格波动较大对公司生产经营具有一定的不利影响。

　　3． 公司债务规模上升，债务负担呈加重趋势。

　　4． 公司2011 年前三季度，公司存货与应收款规模增长较快，影响公司资金使用效率。

　　5． 公司经营性净现金流波动大。