主体长期信用

　　跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定

　　上次评级结果：AA- 评级展望：稳定

　　债项信用

　　名 称      额 度       存续期      跟踪评级结果　　上次评级结果

　　09 桐城投债 12 亿元 2009/4/29-2016/4/28    AA      AA

　　跟踪评级时间：2011 年12 月31 日

财务数据

　　评级观点

　　跟踪期内，桐乡市经济保持较快的发展势头，地方财力不断增强。桐乡市城市建设投资有限公司（以下简称“公司”）作为桐乡市基础设施建设主体，继续得到地方政府在财政资金方面的支持，自营业务垄断优势突出，主营业务收入规模有所增长。但联合资信也关注到随着项目支出规模的扩大，公司对外资金需求压力加大。考虑到政府对公司项目贷款还本付息的支持，公司整体偿债能力有望保持稳定。

　　“09桐城投债”（以下简称“本期债券”）由湖州市交通投资集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任担保；桐乡市政府安排专项资金用于回购投资项目，并设置了封闭式偿债基金专户；上述增信措施可进一步保障本期债券到期偿付的安全性。

　　综合考虑，联合资信维持公司AA－的主体信用等级，对公司评级展望为稳定；并维持“09桐城投债”AA的信用等级。

　　优势

　　1．桐乡地区经济稳步增长，财政实力有所增强。

　　2．公司持续得到桐乡市政府在补贴收入、项目资本金投入及贷款本息偿还等方面的大力支持。

　　关注

　　1．公司主营业务公益性质明显，盈利能力薄弱；

　　2．未来随公司本部及下属子公司项目陆续兴建，公司对外资金需求压力加大。