2011年阳光私募在艰难环境下创新求变，各类创新类型纷纷涌现，创新方向包括风险缓冲、目标回报、定向增发、主题私募、中性策略和量化套利策略等。从其表现看，百余只创新型产品整体业绩明显跑赢大盘和私募平均，部分创新产品还表现出不错的业绩稳定性。

　　本文重点通过分析2011年业绩，跟踪几类关注度较高的创新私募。

　　1、风险缓冲型私募：触发补偿机制排名靠前

　　风险缓冲型私募也称“安全垫”私募，其投资顾问投入一定比例的资金参与私募基金的运作，当产品出现亏损时，投顾以认购资金为限对客户进行补偿，从而具备风险可控和收益不封顶的特性。

　　截至2011年年底，共发行了7只风险缓冲型阳光私募产品，其中6只成立于2011年。从业绩看，2011年风险缓冲型私募虽然悉数亏损，但整体收益水平处于行业中上，7只中5只排名前1/2，2只排名前1/3，如下表。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年12月31日

　　*成立不满1年私募2011年收益率为其成立以来收益

　　点评：安全垫设计在2011年的下跌市奏效，投资顾问补偿机制触发，净值缓跌。但在上涨市场，投资者是要“还债”的，该类私募业绩提成明显高出普通阳光私募20%的水平，如长今6号按25%到95%的标准分段提取；且部分产品规定了较为苛刻的封闭期退出条件。

　　2、目标回报私募：补偿机制几无效收益亮眼凭实力

　　目标回报私募设有一些收益补贴条款，在规定时间内，如果该目标回报私募收益达不到设定的目标，投资顾问会将之前收取的部分业绩报酬补偿给投资者。另外，产品设定风控目标，如果净值在某段时间内低于该目标，则大幅减少该段时间的管理费。和风险缓冲型私募一样，目标回报私募也更紧密地将投资顾问和客户的利益捆绑在了一起。

　　截至2011年年底，共有7只目标回报产品，全部成立于2011年。从业绩看，2011年目标回报私募整体收益水平全部处于行业中上水平。7只中6只排名前1/2，3只排名前1/3，略优于风险缓冲型私募。