评级结果：
 
　　主体长期信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AAA

　　本期中期票据额度：20 亿元

　　本期中期票据期限：5 年

　　评级时间：2011 年9 月20 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中国华能集团公司（以下简称“华能集团”或“公司”）的评级，反映了公司作为中国装机容量最大、年发电量最多的电力集团，具备领先的行业地位、高效的经营管理模式、突出的规模经济效应、主要区域较高的市场占有率等多方面的综合优势。同时联合资信也注意到，公司债务负担重，煤炭价格波动以及环保成本不断增加等因素给公司盈利能力带来一定的不利影响。

 　　公司未来两年投资项目规模较大，存在一定资金压力；但公司间接与直接融资渠道通畅，流动性风险低，公司有望凭借自身的规模优势和竞争实力继续维持行业领先地位。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用等级以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。

　　优势

　　1．公司为中国电力行业龙头企业，发电资产多位于经济发达地区和资源密集地区，区位优势明显。

　　2．公司发电资产的平均规模、技术水平、服役年限、单位能耗及环保指标等，均处于国内同行业领先地位。

　　3．近年，公司积极调整电源结构，并发展以煤炭资源为核心的非电业务，有效降低经营风险。

　　4．公司EBITDA 和经营活动现金流对本期中期票据保障程度高。

　　关注

　　1．电煤价格大幅波动，电力行业环保要求提高，公司面临较大的成本上涨和竞争压力。

　　2．近年，公司债务规模快速扩张，债务负担呈加重趋势。

　　3．公司未来资本支出规模较大，对外融资需求较强。