评级结果：

　　主体长期信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AAA

　　本期中期票据发行额度：40 亿元

　　本期中期票据期限：5+2 年

　　评级时间：2011 年9 月7 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中国中铁(601390,股吧)股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为亚洲大型多功能综合建设集团，在资产规模、行业地位、品牌及专业技术水平等方面的显著优势。尽管建筑施工行业竞争日趋激烈、钢铁等原材料价格波动，汇兑损失及BOT项目运营初期亏损等因素对公司盈利能力产生不利影响，但公司相关产业多元化经营方式分散了建筑施工行业风险，充足的项目储备保证了业务持续快速发展，公司整体偿债能力极强。

    的上下游产业链条不断完善。公司整体经营业绩有望稳步增长，并维持良好的经营及财务状况。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。

　　优势

　　1．中国建筑(601668,股吧)行业的发展得到中国政府的高度重视和国家产业政策的支持，整体发展前景良好。

　　2．公司作为亚洲大型的多功能综合型建设集团，在资产规模、行业地位、施工经验及专业技术水平等方面具有显著优势。

　　3．公司已经形成了综合的“一站式”解决方案，业务范围覆盖了从勘察设计咨询、基建建设、工程监理和设备设计到制造以及保修和维护服务，产业链条完整，技术和规模优势明显。

　　4．公司铁路建设承包商地位稳固，在中国的重载铁路、高速铁路及铁路提速建设市场处于主导地位。

　　5．公司经营业绩快速提升，充足的施工项目储备为业务持续发展提供保证。

　　6．公司现金类资产、经营活动现金流入量规模大，对本期中期票据覆盖程度高。

　　关注

　　1．建筑市场竞争激烈，同时受原材料价格波动影响，公司盈利空间受到挤压，营业利润率有所下降。

　　2．房地产业务受国家宏观政策影响较大，行业政策的变动可能会对公司房地产开发业务的经营业绩及财务状况造成不利影响。

　　3．受铁路投资放缓影响，公司基建板块未来新签合同额可能继续下滑。

　　4．公司应收帐款及存货占比大，预付保证金和客户付款滞后可能对公司资产流动性产生不利影响。

　　5．随着公司经营业务发展，公司债务负担持续加重。

　　6．受土地储备增加等因素影响，公司经营性净现金流波动较大。