报告期内，国际经济环境比较复杂，欧洲债务危机愈演愈烈，美国经济复苏步履艰难，而国内经济增长小幅回落，物价创出新高后也出现回落迹象，政策方面紧缩性调控措施明显少于前两季度，国际经济困境与内部调控共振，微观层面开始出现负面消息，比如小企业倒闭、高利贷等开始逐渐暴露。

　　在经济走弱预期下，股票、债券行情积弱难返，市场对地方融资平台担心加剧，城投债出现暴跌，信用债受城投债拖累，以及需求不足、供应大量增加导致下跌速度加快，可转债因中石化宣布将再次发行可转债，打破原有转债估值，以石化为代表的大盘转债向纯债靠拢，出现暴跌。

　　报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内，本基金净值增长率为-5.90%，同期业绩比较基准收益率为 -0.26%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望2011年第四季度，经济增长仍将小幅下滑，CPI有可能回落幅度加大，温州小企业倒闭和高利贷等问题暴露后，政府有可能出台一些防范措施，但是在目前全国到处是工地、房地产价格居高不下等情况下，放松调控有点冒险，因此我们认为经济运行趋势在没有政府强力扭转下将保持原有方向。未来一季度资金面稍微宽松，债券市场环境好转，通胀预期和资金利率可能有反复，信用债流动性风险虽然依然存在，但信用债投资价值已经较高，过于悲观不可取，因此本基金将在谨慎前提下保持适当灵活。