封闭债券基金，分为两大类型，即普通的债券封基和分级债券封基。分级债券基金由于风险收益特征与普通债基完全不同，价格波动较大，并且不少分级基金没有到期日，因此折价率变化与债基关系很难确定。而普通债券封基，折价率高低对投资却具有重要意义。就目前市场而言，普通债券封基折价率较高，已经具有一定的投资价值。附表列举了目前市场在交易的普通债券封基数据。投资普通债券封基，需要考虑的因素包括该基金的转换能力、投资范围与品种、折价率高低、到期日、债券市场走势等。

　　转换能力

　　封闭债券基金到期后一般转为开放式交易型债券基金，但必须注意的是，到期转换是否需要召开基金份额持有人大会。无须召开基金份额持有人大会，自动转换的，在到期时即可自动转换为开放式交易型基金。如果需要召开持有人大会，则一般在封闭期届满日前的60个工作日之前，基金管理人将召集基金份额持有人大会。一般来说，持有人大会会通过转换投票的。但由于基金到期时需要停牌一段时间，因此届时有一定的流动性风险。这样来看，自动转换的吸引力相对较高。目前需要召开持有人大会投票的基金，只有招商信用添利、工银瑞信四季收益和信诚增强收益基金。

　　投资范围

　　第二个因素还须考虑债基的投资范围。一般来说，债券封基都是一级债券基金，不能在二级市场直接买入股票。但可以参与新股申购、股票增发，并可持有因可转债转股所形成的股票、持有股票所派发的权证和因投资可分离债券所产生的权证。基金投资于股票、权证等非固定收益类证券的比例不超过基金资产的20%。附表中的基金，除了信诚增强收益之外，都是一级债券基金，不可以直接在二级市场投资股票。信诚增强收益可以参与一级市场新股申购和增发新股申购，以及在二级市场上投资股票、权证等权益类资产。该基金投资于权益类资产的比例不高于基金资产的20%，其中持有的全部权证市值不超过基金资产净值的3%。对于看重折价率这个因素的投资者而言，应回避类似基金，因为此类基金风险相对较高。

　　折价率

　　最后一个因素当然是折价率。折价率的高低，与该基金的投资业绩、投资品种、到期日等因素有关。影响折价率高低的不确定因素是基金净值估算的有效性。由于债券基金投资的债券往往交易稀疏，流动性较差，因此其净值估算经常有问题，不少开放债券基金会主动调整净值。投资品种风险越高，折价率也会越大一些。不少债基持有转债较多，因此实际上风险也要高一些。到期日越长，折价率也会越大一些。仅考虑到期日这个因素，可以计算年化折价率，这样不同基金就可以具有可比性。华富强化回报年化折价率达到了6.83%，这与该基金持有较多转债有关系，在其二季报6个重仓债券中，转债就达到了4只。鹏华丰润、易方达岁丰添利、招商信用添利、银华信用债券等则持有转债数量较少。总之，目前债券封基的折价率具有吸引力，一旦债市好转，预计折价率将会缩窄。