汇金增持后，市场惯性下跌，但政策层面已经累积了很多拐点性的政策。上周末M1数据出台，已经是非常低的水平，说明进一步紧缩的空间很小，领先性指标也基本确定了货币政策的底部。如果房价和物价确立回落的拐点，并且确实显著回落，则打开了未来政策调整的空间。下阶段看好大的金融板块，如券商、银行和保险，另外也看好前期随政策调整跌幅较深的板块，如铁路建设、水泥、地产等。紧缩背景下，2011年信贷额度比较紧张，银行追逐更高盈利的内在动力，导致其把更多精力放在企业贷款上。我们判断，近期对中小企业的扶持政策如果顺利开展，则2011年四季度整个信贷环境仍是相对宽松，全年信贷额度在7.5万亿左右。