评级结果：AA-

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2011 年5 月18 日

财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对四川恒鼎实业有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了公司作为西南地区煤焦一体化生产企业，煤质煤种好、盈利水平高及债务负担较轻等方面的优势。同时联合资信也注意到公司产能规模较小，参与整合的矿井以中小煤矿为主，安全管理风险大及资本支出增加等因素对公司信用水平带来的不利影响。

 　　未来公司将进行矿井的扩能改建及云贵煤炭基地一体化产业建设，煤炭产能及洗选能力有望增加，有利于公司规模优势的逐步形成及区域综合竞争实力的提升。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　优势

　　1． 公司所在矿区煤种以较为稀缺的高品质主焦煤、1/3 焦煤为主，产品市场价格高，竞争力较强。

　　2． 公司专注于煤焦领域，以自产原煤进行深加工，主导产品焦炭和精煤销售毛利率高。

　　3． 公司债务负担处于行业内较轻水平，财务弹性良好。

　　关注

　　1． 公司所属矿井多以中小煤矿为主，且普遍存在生产技术落后、安全生产隐患大等问题，面临一定的安全费用投入压力及管理风险。

　　2． 公司煤种相对单一，对下游钢铁行业景气的依赖较强。

　　3． 公司主要矿井位于西南地区，存在一定运输瓶颈。

　　4． 公司股权结构较为复杂，且股东往来款规模较大，内部治理有待进一步完善。

　　5． 公司未来资本性支出增加，对外融资需求加大。