评级结果：AA¯

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2011 年9 月2 日

财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（“联合资信”）对许继电气(000400,股吧)股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为国家电网公司系统内电力设备制造重要成员企业，在中国输配电领域的领先地位，以及在直流输电系统、继电保护及自动化、智能配电网系统等方面的系统方案解决能力和技术研发方面的优势。同时联合资信也关注到公司流动资金需求大、上游原材料价格波动等因素对其带来的不利影响。

　　中国输配电设备制造行业市场容量大，2011年国家电网公司“坚强”智能电网进入全面建设阶段，公司在高端市场竞争优势明显，未来订单有望持续增加。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1. 随着中国智能电网进入全面建设阶段，输配电等电力电子设备制造行业发展前景良好。

　　2. 公司业务范围涵盖发电、输电、配电、用电各个环节，综合配套能力强。

　　3. 公司技术研发能力强，直流输电控制保护技术等在行业内处于垄断地位。

　　4. 公司成为国家电网公司成员企业，有望持续得到资金和技术支持。

　　5. 公司收入规模稳定增长，经营效率持续提高。

　　关注

　　1. 部分原材料价格波动，对公司产品毛利率产生一定不利影响。

　　2. 公司应收账款数额较大，存在一定运营流动资金压力。