中期票据信用等级：AAA

　　主体信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　发债主体：中国建材股份有限公司

　　注册总额：100亿元

　　本期发债额度：30亿元

　　本期票据期限：3年

　　评级观点
　　中国建材股份有限公司（以下简称“中国建材”或“公司”）拥有水泥、轻质建材、玻璃纤维及复合材料、工程服务四大业务板块。评级结果反映了国家水泥产业政策有利于行业健康发展、公司是国家重点支持的水泥企业之一、在水泥、石膏板等领域的规模优势明显、石膏板的品牌知名度较高、在玻璃工程服务领域的优势突出、利润水平较高等优势；同时也反映了煤炭等原燃材料价格及人工成本上涨给公司水泥业务和工程服务业务带来较大的成本压力、公司资产负债率较高、债务规模较大等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力极强，不能偿还到期债务的风险极小。

　　预计未来1～2年，随着公司业务规模的扩大，公司收入将继续增长，大公国际对中国建材的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　国家提高行业准入门槛、严控新增产能、加速淘汰落后产能、鼓励行业内兼并重组的产业政策有利于提高行业集中度和改善水泥行业的竞争格局；

　　公司作为国家重点支持的水泥企业之一，在水泥行业整合过程中获益；

　　公司“联合重组为主，新建为辅”的扩张方式实现了水泥产能的快速扩张，具有很强的规模优势，产能规模位居国内第一，下属三个水泥经营主体在区域内的行业地位突出；

　　公司石膏板产能规模位居亚洲第一，具有较强的规模优势，并拥有龙牌和泰山等品牌，市场知名度较高，品牌影响力较好；

　　公司的联营公司中国玻纤(600176,股吧)股份有限公司（以下简称“中国玻纤”）是全球最大的玻纤生产企业，具有较强的规模和技术优势；

　　公司是国内最大的风机叶片制造商，风机叶片的规模和技术优势明显；

　　公司是国内最大的玻璃工程服务商，在玻璃工程服务领域优势突出，拥有建材行业甲级资质等多项资质；

　　公司利润水平较高，盈利能力处于行业较高水平。

　　主要风险/挑战

　　煤炭等原燃材料价格及人工成本上涨给公司水泥业务和工程服务业务带来较大的成本压力；

　　公司资产负债率较高，债务规模较大。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年六月七日