信用等级：A-1

　　发债主体：中铁二十一局集团有限公司

　　注册总额：5亿元

　　本期发债额度：5亿元

　　本期债券期限：366天

　　评级观点

　　中铁二十一局集团有限公司（以下简称“中铁二十一局”或“公司”）主要经营铁路、公路、房屋建筑、水利水电和城市轨道交通等大型工程的建设及工业制造、铁路代维和房地产开发等业务。评级结果反映了西部地区基础设施建设具有良好发展空间、公司施工经验丰富、技术水平领先、规模优势较强及母公司在铁路工程市场的垄断地位有利于公司占领市场份额等有利因素；同时也反映了建筑施工市场竞争日益激烈、资产负债率较高及流动资产对债务覆盖程度较低等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。

 　　预计未来1～2年，随着公司业务结构的调整与拓展，营业收入与盈利能力将保持增长，大公国际对中铁二十一局的评级展望为稳定。

　　有利因素

　　宏观经济发展推动建筑业市场规模扩大，为建筑施工企业提供了良好的发展空间，“十二五”国家继续推进西部大开发，对西北地区基础设施建设投入加大，为立足西部的建筑企业提供了更大的发展前景；

　　铁路、公路、水利水电和城市轨道交通是公司传统与核心业务，公司具有较为丰富的施工经验；

　　公司重视研发投入，在铁路、公路等大型工程施工上具有较强的专业技术水平，具备较强的综合实力和规模优势；

　　中国铁建(601186,股吧)股份有限公司（以下简称“中国铁建”）与中国中铁(601390,股吧)股份有限公司（以下简称“中国中铁”）共同占领中国铁路80%的市场，具有一定的垄断地位，母公司的垄断地位将使公司在国家在铁路投资中取得较大市场份额；

　　与主要竞争对手相比，公司除占领传统业务市场外，正积极开拓房地产、铁路代维等新的领域，实现多元化经营。

　　不利因素

　　铁路工程市场竞争较为激烈，公司除面对中国中铁和中国铁建内部竞争对手外，随着国家对铁路建筑市场的开放，公司竞争对手已扩大到所有建设单位；

　　公司负债率较高，在行业内属于较差水平；

　　公司经营性净现金流具有较大的波动性，经营性净现金流对债务保障程度不稳定。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年五月二十三日