投资债券的大前提：债券没有信用风险
来源：中财网
2011-09-14 17:29:31
在内外不利因素的影响下，今年债市总体表现乏善可陈。不过近来，各期限品种债券以目前价格折算的到期收益率已创近年新高，部分品种的收益率已升至历史最高水平。 有业内人士认为，目前的市场情况与2008年迎来债券牛市之前的情景相似，数据显示，2
在内外不利因素的影响下，今年债市总体表现乏善可陈。不过近来，各期限品种债券以目前价格折算的到期收益率已创近年新高，部分品种的收益率已升至历史最高水平。
有业内人士认为，目前的市场情况与2008年迎来债券牛市之前的情景相似，数据显示，2008年上半年通胀一度超过7%，目前通胀虽未达到这个水准，但债市收益率已接近历史顶部区域，今年8月初10年期政策性金融债的票面年利率达4.9%，仅考虑票息收入也具有很好的配置价值。专家认为，债市收益率高企的主要原因在于货币政策的逆周期性调节，导致债券市场利率风险和流动性风险同时爆发。
"最近几个季度M2同比快速下滑，已经从30%的历史高峰回落到现在15%以下，基本实现了货币政策的调控目标。此外，从主要拉动世界经济的新兴市场来看，已经开始收缩货币政策一段时间了，因此我们预期货币供应量的顶峰早已过去了。"业内人士表示，债市可能会在政策发生转向之时率先迎来转机。
国泰君安证券资产管理公司固定收益部副总经理成飞也认为，债市即将度过黎明前的黑暗，迎来最佳的投资良机。如1年期AA级短融收益率已高达7%，这意味着即便期间不做任何的交易，仅持有就可获得7%的收益。
不过，业内人士也指出，投资债券的大前提是，债券没有信用风险。成飞对此指出，自我国发行债券20多年来从未出现违约，即使1998年、2008年的金融危机大熊市也不例外；且债券发行的门槛远比股票高，违约的概率低，投资者现在可以大胆买债，越跌越买。
而对于近期给信用债市场造成较大冲击的城投债危机，分析人士认为投资者不必过于担心。相关报告数据显示，至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，即负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%。因此整体而言，地方政府综合财力仍然可以覆盖所需偿还债务，我国出现大规模违约事件的可能性比较小。此外，在蕴藏着较好投资价值的下半年债市中，哪些个券品种值得投资者重点关注呢？"在紧缩政策难以放松的情况下，短期债券和各种货币工具则由于市场资金面的持续紧张收益率仍将上升或持续维持高位，仍然具备较好的投资价值。"嘉实超短债基金经理魏莉预计，月末资金面仍将较为紧张，从而带动短期债券收益率整体上行。而海通证券近期投资策略也认为，今年以来持续较紧的资金面使得货币基金收益持续可观，从9月市场资金面来看，短期仍将面临较大的压力，因而货币市场主要投资产品的收益水平仍有望维持在高位。
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