次新债基重点建仓信用债 期盼政策促债市拐点
来源：每日经济新闻
2011-09-14 17:12:30
虽然不少机构投资者认为“希望并不太遥远”，但流动性的缰绳仍紧套住市场的咽喉。虽然投资价值已经显露无疑，但由于资金面持续紧张，债市仍旧处于疲软的境况。据《每日经济新闻》记者了解，类似前期债券基金出现大幅赎回的情况在
虽然不少机构投资者认为“希望并不太遥远”，但流动性的缰绳仍紧套住市场的咽喉。虽然投资价值已经显露无疑，但由于资金面持续紧张，债市仍旧处于疲软的境况。据《每日经济新闻》记者了解，类似前期债券基金出现大幅赎回的情况在进入9月后变得平稳，而市场亦亟盼四季度后市场拐点能如期而至。企业债仍是次新债基建仓的重点品种，而对于可转债仍然保持谨慎。
企业债被重点建仓
市场普遍的观点认为，当CPI开始回落，通胀水平得到有效控制后，债券市场才有可能显现投资机会。而这一时点或出现在四季度。
从近期上市的次新债券基金建仓情况来看，企业债成为这些基金集体重仓的品种。刚上市的建信信用增强，截至9月2日，该基金48.27%的持债仓位中，就有近一半为企业债品种。此前上市的博时裕祥分级债券、万家添利分级债券企业债仓位均较高。
对于可转债，兴全转债基金经理杨云认为，“转债市场已经3年没有这么好的机会了。”他表示，转债市场恐慌性下跌已过度，目前风险已经大幅降低，从绝对收益率水平来看具有相当的吸引力。
而对于前期大跌的可转债，次新基金大多数保持谨慎，只有中欧鼎利分级债建仓约20%左右可转债仓位。
交银施罗德基金经理李家春表示，随着货币供应量、经济增长、通货膨胀这三个高峰的逐步回落，下半年的政策可能出现转变，而债市可能会在政策发生转变之时率先迎来转机。“已达到2008年同期收益率水平的利率产品先行迎来转机，此后在年底信用产品将会迎来一个相对较好的建仓机会。”
天弘基金认为，就信用产品而言，目前三年期企业债的收益率超过5%，五年期的收益率超过6%，而明年CPI涨幅低于4%的概率较大，因此，从长期来看，信用债已经具备较好的绝对收益率水平，特别是中高评级信用债的信用风险不高，应优先配置；短期来看，目前信用债供给充足，发行压力较大，供需状况预计在四季度才会平衡，届时将出现投资机会。
九月底或是债基配置时机
德圣基金研究中心认为，短期城投债带来的潜在风险难以消散，市场投资心理趋于谨慎，因而，债券基金近期业绩难免波动。但是从近期来看，信用债跌幅有所放缓，大幅下跌后其投资价值也更为凸显。而且作为配置型的基金本身持仓比例不高，而就这一事件带来的风险也会随着时间的消化逐步降低，基金经理本身也会及时调整组合风险。因此，投资者不需恐慌。
好买基金研究中心则表示，虽然未来一段时间资金面趋紧依旧是大概率事件，但仍然高度关注债券市场的投资机会。“从历史上看，当银行重要考核节点过后，无论是货币市场利率还是债券市场收益率，均会因银行配置需求的释放而出现较大幅度的回落，这也构成9月底配置债券产品的理由。”
好买基金认为，在产品结构选择上，建议投资者关注低风险利率产品，“利率产品+长久期”的债基选择逻辑依然有效。在当前宏观经济回落，企业去库存操作仍在继续之际，不建议投资者过多介入高收益品种，风险承受能力较强的投资者可以适当关注可转债投资比例较高的基金。
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